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公司的主營(yíng)收入增速符合預(yù)期；凈利潤(rùn)增速高于市場(chǎng)預(yù)期，符合我們的預(yù)期。
    網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不斷完善，用戶規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)一步提升基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)，制定并實(shí)施廣播電視接入網(wǎng)方案，積極推進(jìn)云平臺(tái)建設(shè)。2015 年公司的高清交互數(shù)字電視平臺(tái)播出180 套數(shù)字電視頻道和18 套數(shù)字廣播頻道。在線點(diǎn)播節(jié)目超過(guò)11.3 萬(wàn)小時(shí)，日最高點(diǎn)播量超過(guò)400 萬(wàn)次。截至2016 年6 月底，公司有線電視注冊(cè)用戶達(dá)575 萬(wàn)戶，較去年底增長(zhǎng)7 萬(wàn)戶；高清交互用戶達(dá)473 萬(wàn)戶，較去年底增長(zhǎng)13 萬(wàn)戶；家庭寬帶用戶達(dá)45 萬(wàn)戶，較去年底增長(zhǎng)3.5 萬(wàn)戶。
    新媒體轉(zhuǎn)型布局加快，增值服務(wù)全面開(kāi)展。報(bào)告期內(nèi)，公司加快各項(xiàng)增值服務(wù)建設(shè)。截至目前，電視院線業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)27 家有線網(wǎng)絡(luò)公司落地，覆蓋高清交互用戶2000 多萬(wàn)戶；電視游戲方面，已在高清交互平臺(tái)上線360余款游戲，注冊(cè)用戶已超過(guò)250 萬(wàn)戶；手機(jī)電視業(yè)務(wù)方面，完成咪咕視頻、閱讀聽(tīng)書(shū)、移動(dòng)MM 等業(yè)務(wù)接入；智慧城市方面，已經(jīng)開(kāi)展無(wú)線北京歌華視聯(lián)網(wǎng)、智慧社區(qū)等建設(shè)項(xiàng)目。我們認(rèn)為，公司在今后將加快向提供綜合服務(wù)的新媒體集團(tuán)轉(zhuǎn)型，公司收入結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，增值業(yè)務(wù)收入占比進(jìn)一步上升。
    股權(quán)變更標(biāo)志改革新起點(diǎn)，打造國(guó)企文化改革標(biāo)桿。頂層戰(zhàn)略的確立和推進(jìn)，為公司創(chuàng)立了新的成長(zhǎng)路徑和空間。2016 年1 月，公司的實(shí)際控制人由北京廣播電視臺(tái)變更為北京歌華傳媒集團(tuán)有限責(zé)任公司。實(shí)際控制人的變更標(biāo)志著公司已經(jīng)成為北京市國(guó)有文化企業(yè)改革的先行者。我們認(rèn)為公司望持續(xù)推進(jìn)國(guó)企改革的進(jìn)程，為全國(guó)范圍內(nèi)的文化國(guó)企體制改革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新樹(shù)立標(biāo)桿。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新業(yè)務(wù)開(kāi)展的風(fēng)險(xiǎn)；跨區(qū)域業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
    投資建議：我們維持公司2016-2018 年EPS 為0.57/0.77/0.92 元的業(yè)績(jī)預(yù)期，當(dāng)前價(jià)18.27 元，對(duì)應(yīng)2016-2018 年P(guān)E 為33/23/20 倍。同比廣電上市公司市場(chǎng)一致預(yù)期2016 年P(guān)E 為36 倍，根據(jù)同比估值維持公司20.52 元目標(biāo)價(jià)。鑒于公司新媒體轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的清晰性和當(dāng)前業(yè)務(wù)落地的速度，我們維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。