>> 國泰君安-嶺南控股(000524)三季報點評：酒店主業(yè)平穩(wěn),優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入帶來希望-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
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①營收整體平穩(wěn)，酒店經(jīng)營競爭激烈依然承壓。②公司收購整合集團旗下廣之旅+兩大酒店資產(chǎn)，將實現(xiàn)旅游產(chǎn)業(yè)鏈的全方位延伸；同時配套引入戰(zhàn)投和實現(xiàn)員工持股，國企改革取得實質(zhì)性突破。維持2016/17 年EPS 為0.19/0.23 元，考慮國企改革優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入帶來協(xié)同整合效果，上調(diào)目標價至20.5 元。
業(yè)績簡述：公司2016 前三季度實現(xiàn)營收2.2 億元/-2.31%，歸母扣非凈利2208 萬元/-16.47%，EPS 為0.11 元；其中Q3 實現(xiàn)營收8269 萬元/+3.98%，歸母扣非凈利524 萬元/-14.52%，對應(yīng)EPS0.03 元。
原有酒店業(yè)務(wù)依然承壓。①需求修復(fù)，公司營收略有增長。②行業(yè)競爭激烈，前三季度公司整體毛利率56.86%/-0.67pct，期間費用率42.36%/+2.98pct，費用端依然承壓，導(dǎo)致公司凈利表現(xiàn)不佳。③嶺南酒店管理公司持續(xù)品牌輸出并布局大型旅游綜合休閑度假體項目，成為公司原有業(yè)務(wù)中的亮點。
集團旗下廣之旅+兩大酒店優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，且實現(xiàn)管理層激勵。①公司將實現(xiàn)控股股東嶺南集團旗下廣之旅+花園大酒店+中國大酒店的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，完成之后將大幅增厚業(yè)績。②公司將打造“旅行社+景區(qū)+酒店”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，國內(nèi)、出境、入境游均有涉及，打造具有“泛旅游生態(tài)圈”綜合運營商。③國企改革實現(xiàn)多項突破：大股東嶺南集團持股比例達到59.9%，配套募資對象引入實力強大的綜合集團，同時實現(xiàn)員工持股計劃，后續(xù)發(fā)展強勁。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)整合注入效果不及預(yù)期，突發(fā)事件對客流不利影響。
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