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>> 中泰證券-象嶼股份(600057)供應(yīng)鏈規(guī)模效應(yīng)凸顯帶動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期-161030
上傳日期:   2016/10/31 大?。?/td>   183KB
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評(píng)級(jí):   買入0 作者:   陳奇
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    大宗貿(mào)易板塊受益價(jià)格波動(dòng),供應(yīng)鏈規(guī)模效應(yīng)凸顯帶動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期。1)公司持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí),供應(yīng)鏈服務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈拓展良性互動(dòng),業(yè)務(wù)規(guī)模突破性增長(zhǎng)。不銹鋼、鋁產(chǎn)品、鎳鐵等項(xiàng)目以及針對(duì)制造業(yè)企業(yè)的全程供應(yīng)鏈管理服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),貢獻(xiàn)了大部分的營(yíng)收增長(zhǎng);2)加快海外市場(chǎng)布局,在美國(guó)和新西蘭擁有的林權(quán)面積接近 600 公頃,拓展塑化和鋼材等產(chǎn)品的出口,出口量大幅增長(zhǎng);3)大宗商品價(jià)格回暖帶動(dòng)期貨公允價(jià)值變動(dòng)相較同期增長(zhǎng)1.72 億元,貢獻(xiàn)了主要超預(yù)期增量。
    農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈體系快速調(diào)整,倉(cāng)儲(chǔ)穩(wěn)定布局貿(mào)易。臨儲(chǔ)政策進(jìn)入第一年重大調(diào)整,農(nóng)產(chǎn)綜合考慮階段性可能面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)種植板塊快速做出調(diào)整,大幅削減合作面積,僅開(kāi)展水稻合作種植8.6 萬(wàn)畝;主要包括合作經(jīng)營(yíng)收益的投資收益項(xiàng)2016 年前三季度大幅下降97.96%至896.97 萬(wàn)元,主要仍來(lái)自大幅收縮種植合作和種植服務(wù)業(yè)務(wù)帶來(lái)的影響。與此同時(shí),針對(duì)臨儲(chǔ)政策的變化,積極提前布局“后臨儲(chǔ)時(shí)代”,在上游繼續(xù)完善富錦、北安、綏化、訥河、嫩江等地糧食倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)點(diǎn)布局,在下游加快梳理客戶渠道與物流節(jié)點(diǎn),夯實(shí)北糧南運(yùn)體系,此外,還成功申請(qǐng)獲得了22 萬(wàn)噸黑龍江省級(jí)糧食儲(chǔ)備資格和8 萬(wàn)噸佳木斯市級(jí)糧食儲(chǔ)備資格。我們認(rèn)為象嶼農(nóng)產(chǎn)所布局“農(nóng)資-種植-收購(gòu)-倉(cāng)儲(chǔ)-物流-貿(mào)易-深加工”的七個(gè)環(huán)節(jié),種植服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)、貿(mào)易三大盈利點(diǎn)均已成型,過(guò)去實(shí)踐已說(shuō)明其具備快速?gòu)?fù)制擴(kuò)張的能力,短期調(diào)整應(yīng)對(duì)行業(yè)階段性變化,不改長(zhǎng)遠(yuǎn)成長(zhǎng)預(yù)期。
    員工持股計(jì)劃完成是象嶼混合所有制改革的關(guān)鍵一步。公司第一期員工持股計(jì)劃已通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買入的方式完成全部股票購(gòu)買,共購(gòu)買公司股票約1993萬(wàn)股(占公司總股本比例1.7%),購(gòu)買均價(jià)10.403元/股,鎖定期為自公告之日起12個(gè)月。員工持股計(jì)劃中公司董事長(zhǎng)張水利、副董事長(zhǎng)陳方、總經(jīng)理鄧啟東等13名公司重要管理層參與,重要子公司象嶼農(nóng)產(chǎn)股東與員工也積極參與,是在改革之外,時(shí)值公司正處于業(yè)務(wù)板塊重要調(diào)整期,彰顯了公司上下共度難關(guān)共謀大計(jì)、對(duì)公司戰(zhàn)略制定和實(shí)施的堅(jiān)定信心。
    我們預(yù)計(jì)象嶼股份2016-2017年分別實(shí)現(xiàn)銷售收入1064.84億元、1109.23億元,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)3.45億元和4.21億元,同比增長(zhǎng)19.3%、22.0%,對(duì)應(yīng)EPS為0.29元和0.36元,"買入"評(píng)級(jí)。
廈門象嶼股票研究報(bào)告
 
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