>> 安信證券-海德股份(000567)AMC牌照落地，定增永泰啟動-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘懷 |
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■唯一民營全資AMC 上市公司。海德股份發(fā)布公告稱，公司于7 月1 日取得了西藏地方AMC 牌照，成為國內(nèi)首家擁有地方AMC 牌照的民營上市公司。據(jù)公司公告稱，截至2016 年8 月3 日，公司已自籌資金10 億元，完成對資管公司注冊資本的實繳。10 月11日，公司公告稱，收到銀監(jiān)會通知，此后金融企業(yè)可以向海德資管批量轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，AMC 牌照正式落地。2016 年10 月，公司公告稱杭州華渡投資管理有限公司完成設(shè)立，并申請私募基金管理人資格，以發(fā)起、管理不良資產(chǎn)基金的方式對外開展業(yè)務(wù)。
■公司受益于AMC 行業(yè)高速發(fā)展。
（1）債轉(zhuǎn)股新規(guī)利好AMC 行業(yè)。10 月11 日，國務(wù)院正式發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，并附《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股的指導(dǎo)意見》。銀行債轉(zhuǎn)股指導(dǎo)意見中規(guī)定銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應(yīng)通過向?qū)嵤C構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實施機構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對象企業(yè)股權(quán)的方式實現(xiàn)。AMC 公司在債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)中具備先天專業(yè)優(yōu)勢，將成為未來債轉(zhuǎn)股的主要實施機構(gòu)。
（2）債轉(zhuǎn)股新規(guī)為AMC 行業(yè)帶來發(fā)展空間。根據(jù)2016 年3 月公布的《供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的理論邏輯及實施路徑》報告中指出，僅僅煤炭、鋼鐵、有色和水泥四大過剩行業(yè)的有利息負(fù)債存量就達(dá)5.4 萬億，其中銀行貸款2.8 萬億，債券1.6 萬億，信托等非標(biāo)約1萬億元。本次債轉(zhuǎn)股完全市場化運作，預(yù)計比例低于30%，但仍擁有萬億總額。AMC 作為最專業(yè)的不良資產(chǎn)處理公司，將得到廣闊發(fā)展空間。
（3）處臵方式放寬，牌照價值突顯。銀監(jiān)會近日發(fā)函，放寬《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》中關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司收購的不良資產(chǎn)不得對外轉(zhuǎn)讓，只能進(jìn)行債務(wù)重組的限制，允許以債務(wù)重組、對外轉(zhuǎn)讓等方式處臵不良資產(chǎn)，對外轉(zhuǎn)讓的受讓主體不受地域限制。處臵方式放寬后，地方AMC 業(yè)務(wù)模式將更加多元化，其牌照價值更加突顯。
公司作為唯一民營地方AMC 的上市平臺，有望獲得更多的業(yè)務(wù)機會。
■定增充實資本實力。2016 年3 月，公司公告稱，擬向間接控股股東永泰控股集團(tuán)有限公司定向增發(fā)48 億元，用于增資海德資管、充實資本金，以便于公司未來進(jìn)一步在不良資產(chǎn)管理這一資本密集型行業(yè)實現(xiàn)發(fā)展，達(dá)到提升盈利能力和市場競爭力的目的。
■控股股東未來或帶來業(yè)務(wù)協(xié)同。公司控股股東永泰控股主業(yè)為能源，旗下業(yè)務(wù)還包括石化貿(mào)易、城建開發(fā)、金融、醫(yī)藥等，業(yè)務(wù)多元且資源豐富。永泰控股旗下?lián)碛袊鴥?nèi)市值第二大煤炭上市公司永泰能源，礦業(yè)不良資產(chǎn)資源豐富，可與公司形成業(yè)務(wù)協(xié)同。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價56.38 元，2016-2018 年EPS 分別為0.01元，0.06 元和0.11 元。
■風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，AMC 行業(yè)風(fēng)險，政策風(fēng)險
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