>> 中信證券-華宇軟件（300271）2016年三季報點評-業(yè)績保持增長，戰(zhàn)略布局長遠-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
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評論：
公司業(yè)績基本符合預期，訂單增速強勁。報告期內，公司積極有序地推進年度經(jīng)營計劃，著力于新產品、新業(yè)務的拓展，各項業(yè)務持續(xù)增長。1）收入增速放緩或受訂單確認節(jié)奏影響，訂單增速依然強勁。電子政務業(yè)務訂單確認具有季節(jié)性效應，四季度是訂單確認高峰。從訂單情況看，公司2016 年前三季度尚未確認收入的在手合同額16.03 億元，已超過2015年全年的15.55 億元；前三季度新簽合同額為11.77 億元，其中第三季單新簽6.18 億元，超過1-6 月的5.59 億元。2）前三季度毛利率同比下降較大，費用率相對平穩(wěn)。公司2016 年前三季度毛利率45.73%，第三季度毛利率47.43%，同比均為下滑。前三季度的管理費用率和銷售費用率分別為22.50%和7.32%，同比略有提升。
法院3.0 業(yè)務多省中標，大數(shù)據(jù)解決方案取得突破。1）法院業(yè)務方面，報告期內公司圍繞“人民法院信息化十三五建設規(guī)劃”，根據(jù)法院信息化3.0 版規(guī)劃，全面推進“智慧法院”建設，陸續(xù)中標吉林、河北、湖北等多個省市項目。2）在大數(shù)據(jù)業(yè)務方面，公司的大數(shù)據(jù)解決方案得到了良好的應用落地，拓展至法院以外的重點行業(yè)，先后中標最高人民法院、貴州省高級人民檢察院、云南省司法廳、河北省工商行政管理局等項目。此外，主營商業(yè)智能的控股子公司億信華辰渠道合同實現(xiàn)翻倍。
公司堅持業(yè)務創(chuàng)新和新技術研發(fā)。1）堅持業(yè)務創(chuàng)新，在法律服務等新興業(yè)務領域建立先發(fā)優(yōu)勢，進行前瞻性布局。參股公司華宇元典和追溯云在公司的法檢和食安優(yōu)勢行業(yè)進行新客戶拓展，布局專業(yè)法律服務和企業(yè)食品安全溯源兩大初級市場。2）堅持內生發(fā)展與外延并購的雙輪發(fā)展策略，以并購、投資和設立產業(yè)基金的方式，鞏固優(yōu)勢行業(yè)，布局新興產業(yè)。報告期內，公司參股公司以及二級子公司陸續(xù)掛牌新三板；公司投資不超過1 億元設立投資基金，重點投資新興產業(yè)中的高成長龍頭企業(yè)，主要包括高科技、軟件與互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)4.0、消費升級等。3）持續(xù)關注加快新技術的研究和落地。公司在大數(shù)據(jù)、云計算、移動互聯(lián)技術、中文自然語言處理、機器學習等技術方面深入探索，推動和把握新的市場增長點，在核心行業(yè)創(chuàng)造新的市場機會。
風險因素。業(yè)務拓展不達預期的風險；并購整合的風險。
盈利預測、估值及投資評級。我們維持公司2016-18 年EPS 預測0.48/0.64/0.80 元，對應PE 為43/33/26 倍，維持目標價30.25 元，維持“買入”評級。
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