>> 東吳證券-中國軟件（600536）三季報業(yè)績符合預期，自主可控待爆發(fā)-161027
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
大小： |
500KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郝彪 |
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目前公司研發(fā)的重大項目主要包括自主可控項目及金稅三期項目，在目前行業(yè)進展屢超預期以及金稅三期進展順利的情況下，公司未來有望迎來業(yè)績爆發(fā)。
金稅三期鞏固稅務龍頭商地位：公司是首批通過國家計算機信息系統(tǒng)集成一級資質(zhì)認證的廠商，承擔國家重大工程項目。
其中，公司目前是稅務系統(tǒng)工程項目的支柱型供應商，隨著金稅三期的投入進入尾聲和上線運行，公司的龍頭地位得以穩(wěn)固，未來稅務業(yè)務將進入良性發(fā)展和穩(wěn)定收獲期。
操作系統(tǒng)+數(shù)據(jù)庫，受益自主可控：目前公司軟件產(chǎn)品涵蓋操作系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫，而這兩項都將是國產(chǎn)替代過程中占據(jù)重要地位的軟件產(chǎn)品。國產(chǎn)操作系統(tǒng)中標麒麟占據(jù)十分重要的地位，已經(jīng)在部分品牌電腦中實現(xiàn)預裝，預計隨著Win10 折戟，未來黨政軍系統(tǒng)操作系統(tǒng)的國產(chǎn)替代將會進一步推進，后續(xù)受益空間確定。同時，在重點領域如電網(wǎng)、軍工等領域中國軟件控股的武漢達夢數(shù)據(jù)庫已經(jīng)在重點項目中實現(xiàn)了產(chǎn)品應用范圍的擴大和性能的進一步提升，未來隨著關鍵領域基礎軟硬件的逐步國產(chǎn)化實現(xiàn)，數(shù)據(jù)庫領域?qū)⒕邆鋵崿F(xiàn)大規(guī)模替代的能力。
維持“買入”評級：我們預計公司2016-2018 年凈利潤分別為9330/12090/14980 萬元，EPS 分別為0.19/0.24 元/0.30 元，現(xiàn)價對應PE 分別為145/112/90 倍。維持“買入”評級。
風險提示：自主可控進展低于預期。
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