>> 廣發(fā)證券-艾派克（002180）大并購發(fā)力國產(chǎn)化浪潮、股權(quán)激勵團隊穩(wěn)固-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
大小： |
632KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，許興軍，王亮 |
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受重大資產(chǎn)收購實施影響，管理費用和銷售費用同比大幅增長155%，而重大資產(chǎn)購買項目借款產(chǎn)生利息支付，財務(wù)費用2624 萬，同比增長36%。
國產(chǎn)化領(lǐng)先企業(yè)、收購利盟發(fā)力高端產(chǎn)品
賽納科技旗下打印品牌奔圖在國內(nèi)市場位列第十，占比正隨國內(nèi)黨政軍的中標(biāo)情況有明顯的提升。雖然其入圍的產(chǎn)品型號最多，但產(chǎn)品均為低端打印機領(lǐng)域，替代能力和產(chǎn)品價格上升空間較為有限。本次收購的利盟產(chǎn)品覆蓋在全球市場，技術(shù)能力出眾主打高端和中端打印機產(chǎn)品，若收購成功，公司將成為國內(nèi)唯一能夠?qū)崿F(xiàn)高中低打印機全覆蓋的廠商，將在國產(chǎn)化的浪潮中直接受益。
收購進展順利、股權(quán)激勵增強員工凝聚力
公司收購利盟已經(jīng)獲得了雙方股東大會的批準(zhǔn)，通過了7 個國家的反壟斷審查和美國CFIUS 審查，我國發(fā)改委的備案及廣東省商務(wù)廳關(guān)于本次交易境外投資事項的備案。未來僅需通過艾派克注冊地銀行關(guān)于本次交易涉及的境內(nèi)機構(gòu)境外直接投資外匯登記。公司最新股權(quán)激勵方案涵蓋核心高管、中層骨干共531 人，覆蓋面廣，團隊凝聚力得到加強，在公司上升期團隊穩(wěn)定性將得到保障。因收購尚未完成，基于審慎原則暫不考慮并表，預(yù)計16-18 年EPS 分別為0.49 元、0.63 元和0.74 元，維持“買入”評級！風(fēng)險提示
全球打印機市場增速下滑可能加劇行業(yè)競爭壓力；國產(chǎn)化替代的力度存在不確定性；整合進度和力度需要一定時間跟蹤。
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