>> 光大證券-龍馬環(huán)衛(wèi)（603686）雙輪驅(qū)動快速成長，定增項目助力跨越式發(fā)展-161031
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
大小： |
591KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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期間費(fèi)用率為17.18%，較2015 年同期上升0.86 個百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率為11.92%，上升較為明顯，主要是上半年業(yè)務(wù)開拓導(dǎo)致銷售費(fèi)用快速增長，三季度增速有所放緩；管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率分別為5.79%、-0.54%，與上年同期基本持平。
◆雙輪驅(qū)動快速成長，期待定增項目落地擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢
下半年公司營收繼續(xù)保持快速增長，第三季度單季實(shí)現(xiàn)收入5.51 億元，同比增長44.07%，環(huán)衛(wèi)裝備與運(yùn)營服務(wù)基本形成雙輪驅(qū)動。公司收入主要來自各地政府環(huán)衛(wèi)招標(biāo)采購訂單，政府部門按季度付費(fèi)慣例導(dǎo)致三季度末應(yīng)收賬款出現(xiàn)大幅增長，對公司回款能力沒有實(shí)質(zhì)性影響。四季度在手訂單充足，我們預(yù)計公司2016 年全年營業(yè)收入有望實(shí)現(xiàn)40%左右的增長。
近期公司股東大會審議通過非公開發(fā)行股票議案，計劃募資不超過11.13 億元用于環(huán)衛(wèi)裝備綜合配置服務(wù)項目、環(huán)衛(wèi)服務(wù)研究及培訓(xùn)基地項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等，未來定增項目落地以后有望加強(qiáng)環(huán)衛(wèi)運(yùn)營方面的組織管理能力和業(yè)務(wù)競爭力，擴(kuò)大公司在環(huán)衛(wèi)市場的領(lǐng)先優(yōu)勢。
◆維持買入，目標(biāo)價45 元
我們預(yù)計2016-2018 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2.05/2.73/3.85 億元，EPS 分別為0.75/1.00/1.42 元，同比分別增長36%/33%/41%。環(huán)衛(wèi)裝備保持快速增長，定增項目將加快環(huán)衛(wèi)行業(yè)商業(yè)模式轉(zhuǎn)變，助力公司環(huán)衛(wèi)運(yùn)營服務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，堅定看好公司的未來前景，維持買入評級，目標(biāo)價45 元。
◆風(fēng)險提示：定增方案未獲核準(zhǔn)；國內(nèi)環(huán)衛(wèi)運(yùn)營市場化進(jìn)展低于預(yù)期。
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