>> 東興證券-龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)深度報告：兩翼齊飛，再造新龍馬-161010
| 上傳日期： |
2016/10/12 |
大小： |
1242KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木 |
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核心看點如下：單一環(huán)衛(wèi)裝備轉(zhuǎn)向全方位環(huán)衛(wèi)服務(wù)商，打破企業(yè)天花板。經(jīng)測算，環(huán)衛(wèi)裝備市場未來五年總規(guī)模大約600 億元，且市場格局相對穩(wěn)定。公司所能享受的行業(yè)紅利空間有限，發(fā)展天花板觸手可及。而環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場剛剛開啟，每年市場規(guī)模達1500 億元，其市場空間遠遠超過裝備市場。隨著市場化率快速提升，作為行業(yè)中整合能力最強的環(huán)衛(wèi)企業(yè)，公司發(fā)展上限大大提高，潛力無限。
環(huán)衛(wèi)服務(wù)訂單落地時間短，快速提高上市公司業(yè)績。由于環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，沒有大量工程建設(shè)，因此準備期較短，能夠快速給公司帶來服務(wù)收入。從市場已有環(huán)衛(wèi)項目看，從合同簽訂到項目開始運營大概需要兩到三個月時間，一般在當年即可帶來相應(yīng)利潤，快速提高上市公司業(yè)績。
公司業(yè)績指引明確，2018 年裝備和服務(wù)各占半壁江山。未來兩到三年，一方面公司將繼續(xù)坐穩(wěn)國內(nèi)環(huán)衛(wèi)裝備領(lǐng)先位臵，隨環(huán)衛(wèi)裝備機械化率提高獲得穩(wěn)定的業(yè)績增長。另一方面，公司環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)將獲得突飛猛進的發(fā)展，實現(xiàn)業(yè)務(wù)和區(qū)域雙突破，迎頭趕上裝備部分業(yè)績。我們預(yù)計2018年公司裝備和服務(wù)兩部分收入均達20 億元左右，再造一個龍馬環(huán)衛(wèi)。
公司盈利預(yù)測及投資評級。
我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.77 元、1.14 元和1.68 元，對應(yīng)PE 分別為44 倍、30 倍和20 倍。公司環(huán)衛(wèi)裝備業(yè)績穩(wěn)步上揚，同時大概率成為環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，業(yè)績彈性較大。我們給予公司2017 年50倍估值，對應(yīng)目標價57 元，首次覆蓋給予公司“強烈推薦”評級。
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