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公司前三季度公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為 9.90 億元，同比增長7.58%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流10.08 億元，同比增長8.71%。主要為中高檔白酒較快增長帶來收入與利潤的提升。
    公司前三季度毛利率為61.89%，同比提高1.66 個(gè)百分點(diǎn)；其中，第三季度毛利率為62.33%，同比繼續(xù)提高0.34 個(gè)百分點(diǎn)。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級，中高檔白酒收入增長的同時(shí)，毛利率也有所提升，低檔產(chǎn)品收入與毛利率則出現(xiàn)下滑，未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢仍將持續(xù)。公司前三季度期間費(fèi)用率為25.15%，同比下降0.98 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率為14.5%，同比下降1.23 個(gè)百分點(diǎn)；公司第三季度期間費(fèi)用率為26.22%，同比下降0.8 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率為14.78%，同比下降1.67 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率尤其是銷售費(fèi)用率的下降是帶動公司盈利提升的另一因素。
    看好公司省內(nèi)市場深耕提高占有率，省外市場拓展實(shí)現(xiàn)高增長公司是甘肅知名酒企，在甘肅省內(nèi)市占率第一，銷售網(wǎng)絡(luò)輻射90%以上市縣，隨著白酒行業(yè)復(fù)蘇，公司深耕省內(nèi)市場繼續(xù)提升占有率，同時(shí)在省外市場拓展速度迅猛。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，中檔與高檔白酒占比繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)16-18 年中高檔白酒銷售端增長超過15%，同時(shí)毛利率提升、期間費(fèi)用率下降，盈利情況將持續(xù)向好。
    盈利預(yù)測與投資建議
    預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.93、1.16、1.45 元，增速分別為18%、25%、25%，給予17 年35 倍估值，給予買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    市場拓展不及預(yù)期，食品安全問題等。