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>> 國泰君安-迪安診斷(300244)2016年三季報(bào)點(diǎn)評:業(yè)績符合預(yù)期,渠道整合初見成效-161031
上傳日期:   2016/11/1 大?。?/td>   395KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   增持 作者:   丁丹
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公司公告 2016 年三季報(bào),Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.96 億元,同比增長98.52%,扣非后凈利潤1.82 億元,同比增長50.77%。公司渠道整合不斷提速,創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)入落地階段??紤]到公司進(jìn)一步受讓博圣等子公司少數(shù)股東權(quán)益的進(jìn)度低于此前預(yù)期, 小幅下調(diào)2016-2017 全年EPS 預(yù)測
    0.48(-0.08)/0.66(-0.08)元,預(yù)測2018 年EPS 0.86 元,維持目標(biāo)價(jià)48.25元,維持增持評級。
    服務(wù)保持快速增長,產(chǎn)品代理顯著增厚。分板業(yè)務(wù)塊看,其中醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.49 億元,同比增長30.63%,收入占比40.40%;IVD 產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.04 億元,同比增長211.99%,收入占比57.94%;司法鑒定、健康體檢、試劑生產(chǎn)等新業(yè)務(wù)尚處于培育期。受益渠道整合并表效應(yīng)影響,產(chǎn)品代理業(yè)務(wù)大幅增長,檢驗(yàn)服務(wù)占比有所下降,期待未來遺傳、分子病理、CRO中心實(shí)驗(yàn)室等高端檢驗(yàn)業(yè)務(wù)加速發(fā)展,收入結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。
    初見成效,渠道整合再提速。公司借助資本實(shí)力,2016 年先后收購新疆元鼎、云南盛時(shí)科華、內(nèi)蒙古豐信醫(yī)療,陜西凱弘達(dá)等渠道商,外延擴(kuò)張顯著提速,有望打破醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)地域藩籬,同時(shí)并表效應(yīng)下顯著增厚公司業(yè)績,預(yù)計(jì)未來外延整合將持續(xù)。同時(shí)分級診療制度在全國范圍內(nèi)的推行,有望為公司帶來新的發(fā)展契機(jī)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:整合進(jìn)度低于預(yù)期;新建實(shí)驗(yàn)室盈利速度低于預(yù)期。
    
 
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