久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

從1999 年至今的18 年來，博圣生物為全國范圍內(nèi)的200 余家醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供遺傳篩查服務(wù)，累計(jì)收益人群超過1 億人，減輕了5 萬多出生缺陷患兒的社會負(fù)擔(dān)。博圣與PerkinElmer、、Waters、Leica、Affymetrix、illumina、Agilen 等國際頂尖技術(shù)的企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，自主研發(fā)和引進(jìn)了業(yè)內(nèi)的最好技術(shù)，構(gòu)建了全國性多層次的互補(bǔ)支持網(wǎng)絡(luò)。
    博圣生物業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長。博圣每年檢測量達(dá)3500 萬人份，2015 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.80 億，凈利潤1.07 億元，凈利潤增速約為36.61%。我們認(rèn)為博圣將受益于全面二胎政策（預(yù)計(jì)增長20%左右，對應(yīng)300 萬新生兒增量）和產(chǎn)品滲透率的不斷提高，未來幾年收入和利潤有望保持25-30%左右的增長速度。
    收購價(jià)格合理，業(yè)績增厚明顯。公司此次增資對應(yīng)博圣生物的估值為15億元，以2015 年業(yè)績測算PE 約14 倍。如果按照2016 年的業(yè)績承諾1.32 億元測算，對應(yīng)PE 僅為11.4 倍。考慮到博圣生物的高成長性，此次增資價(jià)格較為合理。假設(shè)此次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓于年底完成，按照2017年1.72 億元業(yè)績承諾測算，2017 年全年業(yè)績將增厚約1700 萬元。
    渠道協(xié)同效應(yīng)顯著，產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)全面覆蓋。公司目前擁有客戶12000余家，其中65%以上為二級以下醫(yī)療機(jī)構(gòu)，而博圣200 多家篩查與遺傳中心主要以三級醫(yī)療機(jī)構(gòu)為主。通過此次增資，公司有望進(jìn)一步深化與博圣在客戶資源上的合作，實(shí)現(xiàn)博圣和公司的各類診斷項(xiàng)目在各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)的全面覆蓋。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。外延擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期；藥品降價(jià)；新品開發(fā)不達(dá)預(yù)期。
    維持“買入”評級。公司為國內(nèi)獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室龍頭企業(yè)，隨著近幾年全科醫(yī)生的崛起和分級診療的不斷推進(jìn)，將優(yōu)先分享基層醫(yī)療市場的繁榮機(jī)遇。暫不考慮博圣的并表， 我們維持公司2016-2018 年EPS 為0.51/0.70/0.95 元的預(yù)測，對應(yīng)PE 為62X/45X/33X。參考可比公司估值，給予公司2017 年P(guān)E 55 倍，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)38.50 元，維持“買入”評級。