>> 安信證券-中信證券(600030)全面風控管理，經(jīng)紀業(yè)務(wù)領(lǐng)跑-161031
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘懷 |
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公司第三季度營收88.8億元，環(huán)比下降16%，歸母凈利潤27億元，環(huán)比下降25%。
■經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場份額穩(wěn)中有升。公司前三季度經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入69.3 億，同比下降52%。
第三季度收入22.3 億元，環(huán)比下降7%。公司前三季度股基交易額為10.7 萬億元，市場份額5.8%，僅次于華泰證券。且第三季度市場份額環(huán)比穩(wěn)中有升，優(yōu)于同類大型券商。公司傭金率超過萬分之六，高于行業(yè)平均水平。面對行業(yè)傭金率下滑趨勢，公司大力發(fā)展機構(gòu)客戶，注重高端客戶積累。同時，國際化業(yè)務(wù)有序拓展，中信證券國際經(jīng)紀業(yè)務(wù)（包括國際期貨及美國經(jīng)紀業(yè)務(wù)）為公司帶來新的利潤來源。
■信用業(yè)務(wù)穩(wěn)居第一，份額持續(xù)上升。公司信用業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)營收17.1 億元，同比下降25%。第三季度營收7.4 億元，環(huán)比上升13%。9 月末，公司兩融余額為569.4億元，市場份額為6.5%，繼續(xù)保持行業(yè)第一，且比6 月末上升0.6 個百分點。
■投行業(yè)務(wù)收入領(lǐng)跑。公司前三季度投行業(yè)務(wù)收入達到39.3 億元，同比增加32%。
第三季度投行業(yè)務(wù)收入10 億元，環(huán)比下降41%。公司投行業(yè)務(wù)豐富，股、債、并購、投顧業(yè)務(wù)齊頭并進，境外業(yè)務(wù)協(xié)同作用突出。從年初截至10 月28 日，公司承銷及保薦費用行業(yè)第一，承銷規(guī)模行業(yè)第二。國際業(yè)務(wù)方面，中信證券國際將境外投資銀行業(yè)務(wù)及資源與中信里昂證券進行了整合，形成協(xié)同效應(yīng)，公司在亞洲（除中國大陸及日本市場）多個區(qū)域的股票承銷金額排名第一。
■自營業(yè)務(wù)投資策略多元。公司自營業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)收入56.3 億元，同比下降63%。第三季度實現(xiàn)收入15.31 億元，環(huán)比下降47%。公司自營業(yè)務(wù)形成境內(nèi)外多種市場中性策略并重的格局，自營業(yè)務(wù)策略多元化有助于公司在市場波動劇烈的情況下，維持相對穩(wěn)健的投資收益。
■資管業(yè)務(wù)逐步提升。公司前三季度資管業(yè)務(wù)共實現(xiàn)收入46.2 億，同比增長8%。
第三季度實現(xiàn)營收15 億元，環(huán)比增長4%。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托總規(guī)模及行業(yè)占比繼續(xù)保持行業(yè)第一。截至10 月28 日，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)集合理財資產(chǎn)規(guī)模為1041 億元，市場份額超6%。
■建立全面風險管理制度。公司在報告期內(nèi)建立全面風險管理制度，從去年股災(zāi)中深刻汲取教訓，公司各項業(yè)務(wù)也在積極有序開展。經(jīng)過全面風險管理后，預(yù)計公司將迎來新的發(fā)展時期。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價23.24 元。我們預(yù)計公司2016 年-2018年的EPS 分別為1.26 元、1.50 元和1.78 元。
■風險提示：匯率風險、流動性風險、操作風險
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