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公司預(yù)計(jì)2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間味1.45億元-1.76億元，同比增長(zhǎng)40%-70%。
    點(diǎn)評(píng)：
    雙重因素利好或?qū)?dòng)飼料主業(yè)反彈。公司前三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收19.88億元，同增2.53%，銷售毛利率為16.65%，同比提高2.73個(gè)百分點(diǎn)。這主要是由于公司動(dòng)保業(yè)務(wù)和電信增值業(yè)務(wù)高毛利帶動(dòng)整體毛利率的提升，2016上半年動(dòng)保業(yè)務(wù)毛利率52.72%，受益于電信增值服務(wù)行業(yè)上半年恢復(fù)景氣，控股子公司盈華訊方實(shí)現(xiàn)毛利率98.73%。另外，公司第三季度單季實(shí)現(xiàn)銷售毛利率15.07%，同比下降3.56個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.81個(gè)百分點(diǎn)，這主要是由于三季度下游生豬養(yǎng)殖行情急速下滑導(dǎo)致飼料銷售價(jià)格持續(xù)萎靡。我們預(yù)計(jì)，后期受飼料成本下行和養(yǎng)殖行情逐步恢復(fù)雙重因素利好，公司飼料加工業(yè)務(wù)有望迎來(lái)營(yíng)收和毛利齊升，一方面，我國(guó)新糧目前已經(jīng)陸續(xù)上市，價(jià)格將持續(xù)低迷，飼料成本進(jìn)而降低；另一方面，提前步入寒冬以及春節(jié)來(lái)臨迎來(lái)豬肉需求旺季，同時(shí)全國(guó)范圍限養(yǎng)禁養(yǎng)導(dǎo)致生豬產(chǎn)能恢復(fù)緩慢，據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)，8、9月份生豬存欄環(huán)比分別提高0.2%、0.1%，預(yù)計(jì)年底之前豬價(jià)將繼續(xù)低速上漲進(jìn)而對(duì)飼料價(jià)格形成支撐。同時(shí)，隨著公司戰(zhàn)略逐步落地，規(guī)模化戰(zhàn)略客戶增多將帶動(dòng)飼料銷量實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
    投資收益的利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比加大。公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)39.08%，其中，公司通過(guò)股權(quán)合作等方式入股養(yǎng)殖企業(yè)并實(shí)現(xiàn)投資收益0.68萬(wàn)元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的比例為55.17%，較上半年54.25%的占比有所提高，雖然三季度豬價(jià)環(huán)比下滑較多，但盈利占比仍然大幅提高，第三季度公司通過(guò)參股實(shí)現(xiàn)投資收益0.23億元，占比57.03%。報(bào)告期內(nèi)，參股的養(yǎng)殖企業(yè)收益可觀主要是由于豬價(jià)較上年同期相比處于高位，同時(shí)飼料成本下降使得盈利轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)后期養(yǎng)殖行情復(fù)蘇將推動(dòng)公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)繼續(xù)獲益。
    繼續(xù)布局下游板塊，進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同。公司在飼料主業(yè)良性發(fā)展的同時(shí)，不斷推進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同與資源的整合發(fā)展。2016上半年，公司發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金以加強(qiáng)與優(yōu)秀養(yǎng)殖企業(yè)的戰(zhàn)略合作，報(bào)告期內(nèi)公司召開董事會(huì)會(huì)議并同意產(chǎn)業(yè)投資基金以自有資金人民幣3000萬(wàn)元對(duì)福建一春增資。另外，公司于2016年10月25日與鐵力市人民政府簽署《關(guān)于“生豬生態(tài)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目”協(xié)議書》，計(jì)劃建設(shè)飼料加工、生豬養(yǎng)殖、引進(jìn)或自建屠宰加工及肉食品深加工項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目總投資額約20億元，設(shè)計(jì)飼料產(chǎn)能30萬(wàn)噸、年出欄生豬100萬(wàn)頭、生豬年屠宰量100萬(wàn)頭。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司16-18 年攤薄每股收益分別為0.42 元、0.53 元、0.60 元。維持對(duì)公司的"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：銷量不達(dá)預(yù)期；糧食政策變化；突發(fā)災(zāi)害性天氣；疫病風(fēng)險(xiǎn)等。