>> 申萬宏源-上港集團(600018)三季度業(yè)務(wù)回暖，長江經(jīng)濟新格局利好公司發(fā)展-161031
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
大?。?/td>
| 412KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
陸達 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
基本符合此前預(yù)期。
積極調(diào)整業(yè)務(wù)格局，第三季度業(yè)務(wù)回轉(zhuǎn)。報告期內(nèi)母港貨物吞吐量3.80 億噸，較去年同期減少1.79%，母港集裝箱吞吐量2761.10 萬TEU，較去年同期增長0.79%。業(yè)務(wù)量下降主要由于上半年全國經(jīng)濟放緩，國內(nèi)雜散貨航運疲軟所致。為應(yīng)對行業(yè)發(fā)展大環(huán)境，公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)格局，下半年業(yè)務(wù)開始回轉(zhuǎn)，第三季度母港貨物吞吐量實現(xiàn)1.32 億噸，環(huán)比增加2.03%，同比減少0.18%，同比降幅有所收窄；同時母港集裝箱吞吐量972.0 萬TEU，環(huán)比增長3.92%，同比增長3.78%，業(yè)務(wù)量明顯回升。
毛利率降低疊加費用增加，凈利潤率有所下滑。2015 年底公司收購錦江航運79.20%股權(quán)，本期開始合并報表，受其影響本報告期毛利率30.18%，較去年同期下降3.74 個百分點。另外，由于錦江航運管理費用相對較高，隨錦江航運并表，管理費用增加1.62 億元至18.81億元，增長9.42%。兩方面疊加影響，最終歸母凈利潤39.58 億元，凈利潤率17.35%，較去年同期減少2.92 個百分點。
長江經(jīng)濟帶新格局確立，公司地位凸顯利好業(yè)務(wù)發(fā)展。今年9 月份《長江經(jīng)濟帶發(fā)展規(guī)劃綱要》正式印發(fā)，指出確立“一軸、兩翼、三極、多點”的長江經(jīng)濟帶發(fā)展新格局，其中“一軸”是指以長江水道為依托，發(fā)揮上海等城市的核心作用，而“三級”是指長江三角洲、長江中游和成渝三個城市群，充分發(fā)揮中心城市的輻射作用，同時強調(diào)構(gòu)建東西雙向、海陸統(tǒng)籌的對外開放新格局。上海港作為長江黃金水道沿線唯一海、內(nèi)水域兩用港口，不但是長三角城市群重要的對外貿(mào)易港口，更是長江內(nèi)陸對外水路運輸?shù)闹修D(zhuǎn)型港口。東西雙向統(tǒng)籌對外開放，一方面將增加長三角城市群落通過上海港的海陸聯(lián)運貨運量，另一方面將增加長江內(nèi)陸沿岸通過上海港中轉(zhuǎn)的內(nèi)外水路運輸貨運量，最終總體上使上海港的中轉(zhuǎn)地位凸顯，進一步利好業(yè)務(wù)量的發(fā)展。
維持盈利預(yù)測，維持增持評級?？紤]到長江經(jīng)濟帶新格局為公司帶來的發(fā)展動力，且公司業(yè)務(wù)下半年開始回轉(zhuǎn)，我們維持原有盈利預(yù)測，預(yù)計2016 年至2018 年，上港集團營收分別為302.55 億元、316.22 億元、334.91 億 元，凈利潤分別為60.12 億元、64.08 億元、70.95億元，攤薄后EPS 分別為0.26 元、0.28 元、0.31 元，對應(yīng)現(xiàn)在股價PE 分別為20 倍、19倍、17 倍。維持增持評級。
|
|
