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我們認(rèn)為，公司稀缺的“發(fā)行+院線”產(chǎn)業(yè)鏈布局將在票房行業(yè)整體爆發(fā)增長(zhǎng)的背景下催化出可觀內(nèi)生成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2016~2018 年EPS 0.61/0.76/0.93元，首次覆蓋給予目標(biāo)價(jià)60.84 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    優(yōu)秀影院布局乘產(chǎn)業(yè)爆發(fā)東風(fēng)，上市進(jìn)一步擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從長(zhǎng)期看，社會(huì)對(duì)文娛消費(fèi)大幅增加、影院大量向三四線城市下沉的趨勢(shì)將持續(xù)釋放巨大票房人口紅利，國(guó)內(nèi)院線產(chǎn)業(yè)將迎來長(zhǎng)線黃金機(jī)遇期。公司作為全國(guó)前五大院線商，已在全國(guó)26 個(gè)行政區(qū)擁有超過348 家地段黃金、設(shè)施先進(jìn)的自有/加盟影院。隨著上市融資加速院線新建和升級(jí)進(jìn)度，公司旗下影院質(zhì)量和規(guī)模將更上一層樓，不斷搶占院線產(chǎn)業(yè)爆發(fā)增長(zhǎng)帶來的巨大時(shí)代紅利。
    稀缺的“發(fā)行+放映”一體化布局助力公司最大化票房?jī)r(jià)值。公司同時(shí)還為國(guó)內(nèi)最早開展電影發(fā)行業(yè)務(wù)的專業(yè)發(fā)行商，已在人才、產(chǎn)業(yè)資源、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)等領(lǐng)域構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司正通過不斷利用自身下游院線業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)提高發(fā)行業(yè)務(wù)對(duì)制片方的吸引力和分成比例議價(jià)能力，積極探索“發(fā)行預(yù)購”等新模式，并建立信息系統(tǒng)與網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)提升發(fā)行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，一體化布局優(yōu)勢(shì)將在未來不斷催化業(yè)績(jī)?cè)隽俊?chuàng)造內(nèi)生成長(zhǎng)性。
    催化劑：國(guó)內(nèi)票房市場(chǎng)整體增速反彈，賀歲檔票房增速超預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：票房市場(chǎng)增速放緩，分賬比例下降，影院租賃及運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。