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    公司保持強盈利能力，前三季度毛利率為30.6%，顯著高于行業(yè)平均水平26.3%。在房地產(chǎn)行業(yè)普遍面臨毛利較快下滑的境況下，公司依舊保持穩(wěn)定的盈利能力，毛利率較2016H1 下降0.8 個百分點，較去年同期僅下降0.2 個百分點，基本持平。
    資金方面，公司擴大融資規(guī)模，杠桿率有所提高。公司2016Q3 資本負債率為81.9%，較年初增加3.3 個百分點；剔除預收賬款后的資產(chǎn)負債率為75.2%，較年初增加3.1 個百分點。
    年初至10 月14 日，公司累計發(fā)生擔保金額為224 億元，累計新發(fā)行公司債券50 億元（平均融資成本為5.69%，處于行業(yè)平均水平），并擬非公開發(fā)行不超過7 年且規(guī)模不超過70億的公司債券。8 月，公司首次嘗試購房尾款資產(chǎn)支持專項計劃，發(fā)行規(guī)模不超過18 億，期限在3 年內，目前該議案已過董事會。7 月，公司公布定增預案，擬以每股不低于7.70 元的價格非公開發(fā)行股票6.4 億股，融資額約為49 億元，目前該預案已收到中國證監(jiān)會《行政許可申請受理通知書》，尚需取得證監(jiān)會核準。
    公司擁有土地儲備逾2500 萬方，前三季度新增土儲占地面積274 萬方（權益面積為256 萬方），平均樓面價為3142 元/平米。公司新增土地儲備大多分布于河北省、江蘇省、安徽省、廣東省、海南省。
    公司“3+X”戰(zhàn)略推進順利，大地產(chǎn)、大健康與大金融齊頭并進。住宅地產(chǎn)方面，公司調整戰(zhàn)略，布局以二線城市為主、三線城市為輔。產(chǎn)業(yè)園區(qū)方面，已拿下永清、香河與霸州三子，并于10 月與張家口市宣化區(qū)簽訂合作開發(fā)高鐵新城的框架協(xié)議?？德玫禺a(chǎn)方面，公司在神農(nóng)架、黃山、漢南、秦皇島與河北野三坡等多個景區(qū)取得土地儲備，并擬與捷克南摩拉維亞州休閑水療區(qū)合作開發(fā)水療和娛樂中心（綜合體），今年8 月美亞航空的收購計劃將進一步落實完善公司的發(fā)展戰(zhàn)略。大金融方面，公司子公司于9 月擬出資9.9 億元設立杭州景林璟域產(chǎn)業(yè)基金；8 月股市投資南華財險2 億元，占其注冊資本13.5%；5 月公司投資中冀民投46 億元，占股比例達46%，并擬于16 年底前繳納投資額的50%，17 年全部繳納完畢。
    上調至增持評級，維持盈利預測。公司的銷售業(yè)績與盈利能力表現(xiàn)出色，超出市場一致預期，同時公司穩(wěn)步推進“3+X”戰(zhàn)略，擴張步伐堅定有力。因此我們看好公司未來的發(fā)展，從中性評級上調至增持評級。我們維持16-18 年公司歸母凈利潤35.5/46.9/53.1 億元的盈利預測，同比增速分別為46.2%/32.1%/13.1%，對應16-18 年EPS 分別為0.82/1.08/1.22 元。