>> 申萬宏源-長江電力(600900)業(yè)績略超預期，三季度發(fā)電量維持高增長-161101
| 上傳日期： |
2016/11/3 |
大小： |
395KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，葉旭晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
受益于上游來水偏豐影響，公司第三季度經(jīng)營業(yè)績超預期15%。公司第三季度總發(fā)電量約727.02 億千瓦時，較上年同期增加96.28%。其中第三季度三峽電站完成發(fā)電量 310.71 億千瓦時，較上年同期增加0.29%；葛洲壩電站完成發(fā)電量54.86 億千瓦時，較上年同期減少9.46%。第三季度業(yè)績比上年同期大幅度上升，主要受益于新并表的溪洛渡－向家壩梯級水電站上游來水偏豐的影響，第三季度兩電站共完成發(fā)電量361.45 億千瓦時。報告期內(nèi)公司發(fā)布購售電合同公告，將電價下調(diào)0.02 元／千瓦時，落地電價低于當?shù)孛弘姌藯U電價，仍具有較強價格優(yōu)勢。
三峽電能有限公司成為公司拓展配售電業(yè)務的新起點。新設立的三峽電能有限公司是公司的配售電業(yè)務平臺，拓展公司的產(chǎn)業(yè)布局，實現(xiàn)從發(fā)電到配電、售電的產(chǎn)業(yè)延伸，進一步增強公司適應電改和應對市場競爭的能力。公司作為中國最大的清潔能源發(fā)電上市公司，擁有強大的優(yōu)質(zhì)電源基礎(chǔ)，成本優(yōu)勢明顯，發(fā)展配售點業(yè)務將成為公司新的利潤增長點。
公司承諾固定分紅金額，股息率高達4.87%，高于同類上市公司。公司承諾對2016 年至2020 年每年度的利潤分配按每股不低于0.65 元進行現(xiàn)金分紅。作為國內(nèi)最大的水電上市公司，企業(yè)高分紅業(yè)績穩(wěn)健，具有“類債券”的屬性，是稀缺的優(yōu)質(zhì)品種。
維持評級并上調(diào)16 年盈利預測：根據(jù)目前前三季度發(fā)電量及資產(chǎn)并表后情況，我們上調(diào)公司16 年歸母凈利潤至206 億元（原先為175 億元），維持17-18 年197、198 億元預測不變，對應16-18 年EPS 分別為0.94 元、0.90 元和0.90 元，當前股價對應PE 為14 倍，維持“買入”評級。
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