>> 銀河證券-恒華科技(300365)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：擬參股成立配售電公司，業(yè)務(wù)落地貴州并有望多地復(fù)制-161104
| 上傳日期： |
2016/11/4 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
沈海兵 |
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2．我們的分析與判斷
（一）、從戰(zhàn)略宏觀布局來看：本次參股配售電企業(yè)，是公司抓住電改、售電側(cè)市場(chǎng)放開的大機(jī)遇，拓展公司業(yè)務(wù)范圍、開拓配售電業(yè)務(wù)，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局；作為公司歷史上首次參股設(shè)立配售電企業(yè)，標(biāo)桿示范效應(yīng)顯著
公司戰(zhàn)略布局三步走：賣數(shù)據(jù)、賣電、賣服務(wù)，本次參股成立配售電企業(yè)在公司發(fā)展歷史上屬于首次，是公司向下游延伸，將“賣電”戰(zhàn)略落地并繼而向“賣服務(wù)”延伸的關(guān)鍵一步，具有里程碑意義，標(biāo)桿效應(yīng)顯著。本次對(duì)外投資設(shè)立“貴陽高新配售電有限公司”的目的在于抓住新一輪電力體制改革、售電側(cè)市場(chǎng)放開的市場(chǎng)機(jī)遇，充分整合各投資方的資源、技術(shù)、市場(chǎng)等多方優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拓展公司業(yè)務(wù)范圍、開拓配售電業(yè)務(wù)。在保證公司主營業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，增強(qiáng)公司在配售電領(lǐng)域的服務(wù)能力，完善公司在電力行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)布局，有利于提升公司行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。通過本次對(duì)外投資，將進(jìn)一步完善公司的業(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步鞏固公司的行業(yè)領(lǐng)先市場(chǎng)地位，將有助于公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。
（二）、從業(yè)務(wù)微觀層面來看：本次投資的配售電企業(yè)開展配網(wǎng)、售電及相關(guān)服務(wù)等多個(gè)層次業(yè)務(wù)，體現(xiàn)了“配售電全方位一體化”服務(wù)能力，將同時(shí)推動(dòng)公司云平臺(tái)、售電側(cè)一體化業(yè)務(wù)發(fā)展，促進(jìn)公司產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)一步滿足售電側(cè)市場(chǎng)需求
本次擬參股企業(yè)的經(jīng)營范圍覆蓋配售電從運(yùn)營到技術(shù)、服務(wù)等多個(gè)層次，具有多個(gè)層次的盈利模式。擬參股設(shè)立的“貴陽高新配售電有限公司”經(jīng)營范圍包括：購售電業(yè)務(wù)；電能服務(wù)；合同能源管理；綜合節(jié)能和用電咨詢；電力項(xiàng)目的投資建設(shè)、運(yùn)營管理業(yè)務(wù)；市政照明等電力設(shè)施維護(hù)管理；新能源技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)；大數(shù)據(jù)等增值服務(wù)等業(yè)務(wù)。因此，從盈利模式上，我們分析認(rèn)為應(yīng)當(dāng)至少包含如下內(nèi)容：購售電差價(jià)；“電能服務(wù)；合同能源管理；綜合節(jié)能和用電咨詢；電力項(xiàng)目的投資建設(shè)、運(yùn)營管理業(yè)務(wù)；市政照明等電力施維護(hù)管理；新能源技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)”等服務(wù)費(fèi)用；配網(wǎng)、售電的大數(shù)據(jù)分析，例如征信、負(fù)荷預(yù)測(cè)等相關(guān)的服務(wù)費(fèi)用。
公司具備強(qiáng)大的“配售電全方位一體化服務(wù)”能力，將同時(shí)推動(dòng)公司云平臺(tái)、售電側(cè)一體化業(yè)務(wù)發(fā)展，促進(jìn)公司產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)一步滿足售電側(cè)市場(chǎng)需求。公司的“配售電全方位一體化服務(wù)”具體包含六大方面：（1）投融資服務(wù)：產(chǎn)業(yè)基金良好合作、豐富投融資經(jīng)營和融資渠道、多種方式合作；（2）咨詢服務(wù)：前期規(guī)劃、配網(wǎng)建設(shè)、售電運(yùn)營、信息化建設(shè)；（3）配網(wǎng)建設(shè)服務(wù)：配網(wǎng)建設(shè)工程總承包（規(guī)劃、可研、設(shè)計(jì)、采購、施工全過程）；（4）專業(yè)運(yùn)營服務(wù)：代運(yùn)維服務(wù)、客服托管服務(wù)、電力人才培訓(xùn)基地；（5）信息化服務(wù)：售電運(yùn)營一體化平臺(tái)、EPC 管理平臺(tái)、協(xié)同設(shè)計(jì)平臺(tái)、生產(chǎn)運(yùn)行平臺(tái)、移動(dòng)辦公應(yīng)用；（6）增值服務(wù)：能效管理綜合解決方案、需求側(cè)響應(yīng)解決方案、電力大數(shù)據(jù)增值服務(wù)。因此，我們分析認(rèn)為，本次擬參股配售電企業(yè)將帶來的配網(wǎng)建設(shè)諸多項(xiàng)目，公司可以通過EPC 等是拆包到云平臺(tái)上，推動(dòng)云平臺(tái)設(shè)計(jì)、施工、設(shè)備交易等諸多鏈條環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)增長；而售電側(cè)業(yè)務(wù)，公司作為專業(yè)的售電服務(wù)供應(yīng)商，本次對(duì)外投資設(shè)立參股公司能夠推動(dòng)公司以“售電一體化平臺(tái)”為核心的售電產(chǎn)品及服務(wù)的實(shí)踐應(yīng)用和技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)公司產(chǎn)品進(jìn)一步滿足售電側(cè)市場(chǎng)需求。
（三）、從股東構(gòu)成背景來看：本次投資建立起“高新園區(qū)+產(chǎn)業(yè)基金+IT 信息化企業(yè)+能效服務(wù)企業(yè)”合作范式，在牌照（配網(wǎng)、售電等）申請(qǐng)、當(dāng)?shù)嘏涫垭娰Y源、資金運(yùn)營、一體化服務(wù)、能效管理等方面具有綜合優(yōu)勢(shì)，有利于業(yè)務(wù)的拓展與創(chuàng)新，體現(xiàn)了公司在產(chǎn)業(yè)與資本兩方面資源整合和推進(jìn)的能力
本次參股投資的各方股東資源優(yōu)勢(shì)搭配。先從股東背景方面來看，三大合作方情況如下：
（1）貴陽高科在在配網(wǎng)/售電等牌照申請(qǐng)、貴陽高科在配網(wǎng)/售電等牌照申請(qǐng)，以及在貴陽配網(wǎng)、售電等資源獲取和條件支撐等方面具有優(yōu)勢(shì)：貴陽高科開發(fā)建設(shè)有限公司（股份占比25%）是貴陽高科控股集團(tuán)有限公司100%控股的子公司，而貴陽高科控股集團(tuán)有限公司是2008 年12 月18 日經(jīng)貴陽市人民政府批準(zhǔn)，在原貴陽高新區(qū)國有資產(chǎn)管理有限公司基礎(chǔ)上合并成立的國有企業(yè)，代表貴陽高新區(qū)負(fù)責(zé)對(duì)全資、控股、參股企業(yè)經(jīng)營性國有資產(chǎn)進(jìn)行管理，并承擔(dān)相應(yīng)的保值增值責(zé)任。
（2）貴州中能的背景，將利于成立的配售電公司資金和運(yùn)營管理。貴州中能互聯(lián)投資合伙企業(yè)（有限合伙）的股東為：北京中能互聯(lián)電力投資管理有限公司（1%）、朱 誠（99%），公司前期與這兩位投資主體已合作成立過產(chǎn)業(yè)基金——北京中能互聯(lián)電力投資中心（有限合伙）（詳細(xì)情況請(qǐng)見公司2016 年9 月8
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