>> 廣發(fā)證券-長海股份（300196）內(nèi)生增長穩(wěn)健，外延可期-161104
| 上傳日期： |
2016/11/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司前三季度毛利率33.05%，同比提升1.4 個百分點，Q3 毛利率為32.9%，同比-2.9 個百分點，仍保持在高位。公司Q3 期間費用率13.9%，同比-3.8 個百分點，其中銷售費用率、管理費用率分別同比-0.5、-3.5個百分點，費用率改善明顯，主要原因是公司對天馬集團的整合成效顯著，管理內(nèi)生改善明顯。
內(nèi)生增長強勁，安全邊際足，外延可期
公司業(yè)績高增長有支撐，一是短切氈等玻纖制品主業(yè)保持穩(wěn)健增長；二是涂層氈、電子薄氈等新產(chǎn)品訂單放量；三是天馬集團經(jīng)營將持續(xù)向好；四是天然氣降價利于成本端改善。另外公司增發(fā)已經(jīng)完成，融資8 億用于主業(yè)產(chǎn)能擴張，同時大股東39.51 元/股認購1.2 億；公司安全邊際充足。公司具備“紗+制品+復(fù)合材料”一體化產(chǎn)業(yè)鏈,且在材料領(lǐng)域經(jīng)營管理能力突出，積極尋求轉(zhuǎn)型，未來在新材料領(lǐng)域外延拓展具備明顯優(yōu)勢。
投資建議：維持買入評級：整體而言，公司競爭力突出，在成本控制、精細化管理等方面都表現(xiàn)優(yōu)異；目前公司正在積極推進紗+制品+復(fù)合材料上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略，積極擴充產(chǎn)能產(chǎn)品，實現(xiàn)持續(xù)增長，同時存在外延擴張預(yù)期；我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為1.32、1.68、2.23元/股（增發(fā)完全攤?。S持“買入”評級。
風(fēng)險提示：玻纖市場需求大幅下滑，收購整合和新產(chǎn)品拓展低預(yù)期
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