>> 海通證券-長江電力(600900)公司季報點(diǎn)評：營收增長歸母凈利微降,財務(wù)費(fèi)用下降25％-161031
| 上傳日期： |
2016/11/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張一弛 |
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收入情況。公司2016 前三季度營收372.51 億元，同比上升4.78%。單季度看，3 季度收入171.82 億元，同比增長0.33%。盈利情況：綜合毛利率同比下降1.22 個百分點(diǎn)。2016Q1-3 公司綜合毛利率為62.45%，同比下降1.22個百分點(diǎn)。三季度毛利率為68.62%，同比降低了3.73 個百分點(diǎn)。
費(fèi)用情況：管理費(fèi)用率增長，財務(wù)費(fèi)用率降低。2016 前三季度，公司銷售費(fèi)用0.04 億元，同比增長55.76%，銷售費(fèi)用率0.01%，同比持平；管理費(fèi)用6.61 億元，同比增長25.43%，管理費(fèi)用率1.77%，上升0.29 個百分點(diǎn)；財務(wù)費(fèi)用50.08 億元，同比降低25.18%，財務(wù)費(fèi)用率13.44%，減少5.38 個百分點(diǎn)。
其他收益：投資收益貢獻(xiàn)占利潤5.60%，營業(yè)外收支貢獻(xiàn)占利潤9.37%。2016前三季度，公司實(shí)現(xiàn)投資收益10.76 億元，占利潤總額比例為5.60%；營業(yè)外收支18.00 億元，占利潤總額比例為9.37%。
看點(diǎn)：長達(dá)十年的分紅承諾，公司成為高股息標(biāo)的。公司約定對2016 年至2020 年每年度的利潤分配按每股不低于0.65 元進(jìn)行現(xiàn)金分紅；對2021 年至2025 年每年度的利潤分配按不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤的70%進(jìn)行現(xiàn)金分紅。
以16 年10 月28 日13.34 元的股價計算，股息率為4.87%，比起目前2.7%的10 年期國債收益率有較大吸引力。
盈利預(yù)測與估值。預(yù)計上市公司16-18 年有望實(shí)現(xiàn)營收437.74、414.00、424.00 億元，歸屬凈利198.40、190.31、193.55 億，對應(yīng)EPS 是0.90、0.87、0.88 元/股。參考同行估值，給予16 年20 倍動態(tài)PE，對應(yīng)目標(biāo)價18 元，買入評級。
風(fēng)險提示。來水不及預(yù)期。
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