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    低調(diào)成長(zhǎng)的隱形冠軍：公司在國(guó)內(nèi)擁有65%以上的市占率，在汽玻配套這細(xì)分零配件市場(chǎng)，中逐漸替代外資，成為低調(diào)的隱形冠軍，而未來(lái)逐漸擴(kuò)大的汽車(chē)零配件后市場(chǎng)，公司產(chǎn)品更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們判斷汽車(chē)產(chǎn)量未來(lái)幾年仍將維持正增速，而海外市場(chǎng)目前占收入33%，隨著公司海外市場(chǎng)的逐步打開(kāi)，我們判斷公司銷(xiāo)量將繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
    中國(guó)制造的4.0 代表，美國(guó)工廠四季度有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡：我們認(rèn)為，公司代表了優(yōu)秀的中國(guó)制造業(yè)企業(yè)進(jìn)入4.0 時(shí)代，即對(duì)外輸出管理、產(chǎn)品、產(chǎn)能的階段。歐洲和北美各占全球20%的汽車(chē)產(chǎn)量，福耀在美國(guó)全球最大單體汽玻線已經(jīng)于今年10 月竣工，設(shè)計(jì)產(chǎn)能550 萬(wàn)套/年，我們判斷，美國(guó)線Q4 將會(huì)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡并能夠貢獻(xiàn)一定利潤(rùn)，將在美國(guó)本土給福特、通用、本田等客戶提供汽玻配套服務(wù)，俄羅斯線將供應(yīng)歐洲，來(lái)自海外收入將快速增加。
    股息率高，具備投資價(jià)值：假設(shè)2016 年保持60%的股息支付率，根據(jù)WIND 一致預(yù)期，2016 年15 倍PE 對(duì)應(yīng)4%的股息率，從財(cái)務(wù)投資的角度具備吸引力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)產(chǎn)量低于預(yù)期，海外經(jīng)營(yíng)成本上升，匯率大幅波動(dòng)。