>> 華創(chuàng)證券-諾力股份（603611）定增過會點評：物流自動化龍頭打造完成，復(fù)牌建議買入-161107
| 上傳日期： |
2016/11/8 |
大小： |
861KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
目前國內(nèi)電動叉車總滲透率30%，遠(yuǎn)低于海外（美國80%以上）。15年電動叉車銷量增速20%，而燃油叉車同比下滑。國內(nèi)電動叉車全球市占率10%，遠(yuǎn)低于燃油叉車40%水平，滲透率和全球市占率都有提升空間。預(yù)測未來3年CAGR20%。
諾力出口業(yè)務(wù)占比超60%，測算人民幣貶值1%對應(yīng)凈利率同比增長5%。
公司三季報披露：實現(xiàn)收入9.84億元，同比增長18%，凈利潤1.23億元，同比增長57%。
2.并購無錫中鼎，由搬運車向下游智能物流拓展
無錫中鼎是國內(nèi)民營系統(tǒng)集成商中屬第一梯隊成員，主營智能物流系統(tǒng)集成，包括自動化立體倉庫及其核心堆垛機，自動化輸送及分揀系統(tǒng)，WMS信息管理系統(tǒng)及電控系統(tǒng)等，與公司自身倉儲車輛有望形成優(yōu)勢互補，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
16~18年承諾凈利潤3200萬、5000萬、6800萬。2016年前8月份公司實現(xiàn)凈利潤3485萬，已經(jīng)提前超額完成全年業(yè)績承諾，未來有望持續(xù)高速增長。
3. 盈利預(yù)測
分部估值：預(yù)測無錫中鼎16~18年凈利潤4500萬、6500萬、8500萬，給予17年50X估值，對應(yīng)市值32.5億。預(yù)測本部16~18實現(xiàn)凈利潤1.6、2.0、2.5億，給預(yù)估值25倍，對應(yīng)17年50億。合并市值82.5億。
總體估值：預(yù)測公司16~18年凈利潤2.05、2.65、3.25億，給予17年30倍，對應(yīng)合理市值79.5億。
考慮到增發(fā)后的股本變動，預(yù)計16~18年公司EPS 1.17元、1.51
元、1.86 元，對應(yīng)PE 32X、25X、20X，給予“推薦”評級，復(fù)牌建議買入。
4. 風(fēng)險提示
工業(yè)電動車輛行業(yè)增速不及預(yù)期。
|
|
