>> 華創(chuàng)證券-諾力股份（603611）工業(yè)倉儲車輛穩(wěn)步增長，收購無錫中鼎轉(zhuǎn)型智能物流整體解決方案提供商-160901
| 上傳日期： |
2016/9/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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受益電動倉儲車輛行業(yè)需求提升，公司電動步行式倉儲車輛營業(yè)收入1.35億元，同比增長27.29%；電動乘駕式倉儲車輛營業(yè)收入0.19億元，同比增長18.07%。此外，公司停車設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入0.10億元，同比增長134.97%。
原材料價格下降，毛利率大幅提升。報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品綜合毛利率28.75%，同比大幅提升6.26個百分點，盈利能力顯著增強(qiáng)。
加大營銷力度，期間費用率略有上升。報告期內(nèi)，公司銷售費用率6.86%，同比提升2.11個百分點；管理費用率8.36%，同比下降0.38個百分點；財務(wù)費用率-0.33%，同比下降0.7個百分點，主要系匯兌收益增加。
2.電動工業(yè)車輛增量和替代空間廣闊，募投項目提升公司產(chǎn)能
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2016上半年，我國電動步行式倉儲叉車銷量4.15萬臺，同比增長16.77%；出口發(fā)貨量2.24萬臺，同比增長22.46%。電動乘駕式倉儲叉車銷量3983臺，同比增長12.20%；出口發(fā)貨量917臺，同比增長23.09%。相對于市場成熟的手動倉儲車輛，我國電動工業(yè)車輛正處于快速發(fā)展期，未來增量和替代空間廣闊。
公司已將電動工業(yè)車輛作為未來五年的銷售重點和研發(fā)重點，新增年產(chǎn)22000臺節(jié)能型電動工業(yè)車輛建設(shè)項目和研發(fā)中心項目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計基建部分將在2017年年初完成，后續(xù)進(jìn)入設(shè)備選型訂購、安裝調(diào)試階段，計劃2017年內(nèi)試生產(chǎn)。未來公司電動工業(yè)車輛銷售收入占比將逐年提高。
3. 擬收購無錫中鼎，轉(zhuǎn)型智能物流整體解決方案提供商報告期內(nèi)，公司擬發(fā)行股份收購無錫中鼎90%股權(quán)并募集配套資金不超過2.39億元。
無錫中鼎主營智能化物流系統(tǒng)集成，能夠提供智能制造、倉儲智能化、輸送分揀自動化等系統(tǒng)工程的一站式服務(wù)，已完成相關(guān)物流系統(tǒng)工程案例超過200個，其中智能物流系統(tǒng)總包集成項目超過50個，行業(yè)經(jīng)驗豐富。無錫中鼎2016-2018年承諾凈利潤分別為3200、5000、6800萬元。此次收購將有助于公司整合現(xiàn)有產(chǎn)品系列，實現(xiàn)從產(chǎn)品銷售到提供智能化物流整體解決方案的轉(zhuǎn)變，從而擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，增強(qiáng)盈利能力。
4.盈利預(yù)測
預(yù)計2016-18年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.40、1.62、1.99億元，對應(yīng)EPS 0.87、1.01、1.24元，對應(yīng)PE 35X、30X、24X，維持“推薦”評級。
5.風(fēng)險提示業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期。
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