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公司是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入工業(yè)車(chē)輛生產(chǎn)領(lǐng)域的企業(yè)之一，擁有十余年的產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，主要從事輕小型搬運(yùn)車(chē)輛及電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)輛的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司不同產(chǎn)品處于不同的生命周期，如手動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)輛作為成熟產(chǎn)品，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模增速穩(wěn)定；而電動(dòng)工業(yè)車(chē)輛（含電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)輛和電動(dòng)乘駕式叉車(chē)）將擁有更廣闊的增量空間和替代空間，處于快速增長(zhǎng)期。2016年上半年，公司手動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)輛實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4.09億元，同比增長(zhǎng)9.51%；電動(dòng)式步行倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)輛實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.35億元，同比增長(zhǎng)27.29%。
    綜合毛利率大幅提升，期間費(fèi)用率有所提升。2016年上半年，公司綜合毛利率同比提高5.92個(gè)百分點(diǎn)，至28.27%。其中，手動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)輛毛利率為28.26%，同比提高5.80個(gè)百分點(diǎn)；電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)輛毛利率為27.68%，同比提高6.67個(gè)百分點(diǎn)。
    2016年上半年，公司期間費(fèi)用率為14.89%，同比提高1.02個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于加大促銷(xiāo)力度，致銷(xiāo)售費(fèi)用率提高2.11個(gè)百分點(diǎn)。
    擬收購(gòu)無(wú)錫中鼎，將與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)良好協(xié)同。2016年7月，公司發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票收購(gòu)資產(chǎn)預(yù)案，公司擬以5.4億元的價(jià)格收購(gòu)無(wú)錫中鼎90%的股權(quán)。無(wú)錫中鼎主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能化物流系統(tǒng)集成及相關(guān)物流系統(tǒng)和裝備的銷(xiāo)售、規(guī)劃設(shè)計(jì)、研發(fā)制造、售后服務(wù)，實(shí)現(xiàn)智能制造、倉(cāng)儲(chǔ)智能化、輸送分揀自動(dòng)化等系統(tǒng)工程的一站式服務(wù)，無(wú)錫中鼎和諾力股份屬于工業(yè)物流行業(yè)下不同的細(xì)分行業(yè)，如本次收購(gòu)順利完成，兩家公司的合作預(yù)計(jì)將在市場(chǎng)銷(xiāo)售、原材料采購(gòu)、產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)工藝、運(yùn)營(yíng)管理等多個(gè)方面產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)，并助力公司從賣(mài)產(chǎn)品到提供智能化物流解決方案的轉(zhuǎn)變。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)分別為1.48億元、1.93億元和2.44億元，折合EPS分別為0.92元、1.20元和1.53元，對(duì)應(yīng)于上個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)30.44元計(jì)算，對(duì)應(yīng)市盈率分別為33倍、25倍和20倍，公司中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，未來(lái)收購(gòu)無(wú)錫中鼎將實(shí)現(xiàn)良好協(xié)同，我們首次給予公司“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)投資持續(xù)下滑。