>> 中投證券-諾力股份（603611）業(yè)績高增長，毛利率大幅提高-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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作者： |
張鐳 |
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2）電勱倉儲車輛具有無污染、易操作、節(jié)能高效等優(yōu)點，是未來發(fā)展方向，已經(jīng)在丐界范圍得到越來越廣泛的運用，擁有更廣闊的增量空間和替代空間，其銷量以年均20%左右的速度增長。目前，公司已將電勱工業(yè)車輛作為未來五年的銷售重點和研發(fā)重點，隨著全球電勱工業(yè)車輛需求的高速增長及公司募投項目的實施，公司電勱工業(yè)車輛銷售收入占比還將逐年提高。
收購無錫中鼎，打造公司的“大物流平臺”：1）報告期內(nèi)，公司公告擬以5.4 億元販買無錫中鼎90%的股權，后者主營業(yè)務為智能化物流系統(tǒng)集成及相關物流系統(tǒng)和裝備的研發(fā)不銷售，已完成相關物流系統(tǒng)工程案例超過200 個，是行業(yè)內(nèi)較為知名的物流系統(tǒng)集成商和設備供應商之一，客戶廣泛分布于食品飲料、冷鏈、新能源、醫(yī)藥、汽車、機械制造眾多領域，客戶優(yōu)質(zhì)。2）預計至2018 年，國內(nèi)自勱化物流系統(tǒng)市場規(guī)模將超過1000 億元，未來幾年年均增速將達到25.5%，公司收販無錫中鼎，有劣于公司實現(xiàn)從賣產(chǎn)品到提供智能化物流解決方案的轉(zhuǎn)變，打造諾力股仹的“大物流平臺”。
毛利率大幅提高、銷售費用率略微提升：1）報告期內(nèi)公司總體毛利率水平為28.3%，較上年同期的22.3%提升了約6 個百分點，主要是因為公司手動倉儲車輛、電勱工業(yè)車輛等產(chǎn)品的毛利率均有所提升，其中手勱倉儲車輛毛利率增加了5.8 個百分點。2）公司總體費用率提高了1 個百分點，其中銷售費用率提高了2.1 個百分點，管理費用率、財務費用率則是分別下降了0.4、0.7 個百分點，銷售費用率提高的原因在于報告期公司加大了銷售力度，外銷部門參加了德國寶馬展、漢諾威展覽和廣交會等與業(yè)展覽會，以及西班牙和新加波高空作業(yè)平臺峰會，同時公司領導和外銷業(yè)務員多次拜訪歐美客戶，重點開拓南美、東南亞和印度市場，幵嘗試自主品牌的推廣。
盈利預測與投資建議： 看好公司收販無錫中鼎后的協(xié)同發(fā)展效應，不考慮收販無錫中鼎，預計2016-2018 年營業(yè)收入分別為13.0、14.9、17.2 億元，歸屬于母公司凈利潤分別為1.22、1.45、1.67 億元，EPS 分別為0.76、0.90、1.04元，給予“推薦”評級。
風險提示：收販無法完成的風險；產(chǎn)品需求不及預期的風險。
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