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    第三季度營(yíng)業(yè)收入13.5 億元，環(huán)比上升66%；歸母凈利潤(rùn)5.7 億元，環(huán)比增長(zhǎng)204%。
    ■經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)深耕省內(nèi)，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。前三季度公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.1億元，同比下降64%。第三季度營(yíng)業(yè)收入2.3 億元，環(huán)比保持穩(wěn)定。公司前三季度股基交易市場(chǎng)份額為0.8%，且呈上升趨勢(shì)。傭金率萬分之5.1。隨著公司今年在線上渠道發(fā)力和衍生品經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)的領(lǐng)先，四季度股基交易市場(chǎng)份額有望提升至1%。鑒于公司在吉林省內(nèi)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)和今年對(duì)研究部及投顧業(yè)務(wù)的大力投入，四季度傭金率有望維持在萬分之五。
    ■信用業(yè)務(wù)虧損有望收窄。公司利息凈收入前三季度實(shí)現(xiàn)收入-1.36 億元。主要是由于發(fā)行短期債券融資47 億導(dǎo)致利息支出增加，隨著配股募集資金到位和債券未來逐漸到期，后續(xù)虧損有望收窄。9 月末公司兩融余額市場(chǎng)占比近0.9%，與年初基本持平。預(yù)計(jì)融資融券有望保持0.9%的市場(chǎng)份額。
    ■自營(yíng)業(yè)務(wù)將持續(xù)回升。前三季度公司自營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收為13.9 億元，同比下降26%。但第三季度營(yíng)收7.3 億元，環(huán)比上升172%，而同期上證綜指上漲3%。
    公司自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)行市場(chǎng)化考核機(jī)制，重視研發(fā)投入，隨著市場(chǎng)的回暖，公司四季度自營(yíng)業(yè)務(wù)將持續(xù)回升。
    ■資管業(yè)務(wù)盈利能力不斷增強(qiáng)。公司資管業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)收入2 億元，同比增長(zhǎng)153%。第三季度營(yíng)收0.83 億元，環(huán)比增長(zhǎng)73%。公司持股64%的東方基金近年來凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，近三年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過380%。資管業(yè)務(wù)四季度環(huán)比有望達(dá)到80%增速。
    ■投行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，后續(xù)可期。前三季度投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.9 億元，同比增長(zhǎng)65%。第三季度收入1.9 億元，環(huán)比增長(zhǎng)64%。公司新三板優(yōu)勢(shì)明顯，累計(jì)推薦掛牌企業(yè)253 家，行業(yè)排名靠前，有望為后續(xù)的轉(zhuǎn)板、并購(gòu)、投資、融資等業(yè)務(wù)提供項(xiàng)目來源，投行業(yè)務(wù)有望繼續(xù)快速發(fā)展。
    ■業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，資本實(shí)力提升。公司自營(yíng)、資管、信用業(yè)務(wù)收入占比從二季度的35%上升到三季度的56%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。今年4 月完配股，募集資金凈額34 億元，資本實(shí)力大增，為未來提供保證，有助于未來業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 為1.06 元、1.32元和1.66 元，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)19.2 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)