>> 群益證券-華錄百納(300291)3Q業(yè)績表現(xiàn)不佳，收入確認延后影響當期業(yè)績-161031
| 上傳日期： |
2016/11/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
胡嘉銘 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績不佳主要是公司影視業(yè)務轉型加大項目投入，以及部分節(jié)目播出時間延后。 我們適度下調(diào)盈利預測，預計公司16-17年凈利潤為2.90億元（-23.5%）和4.43億元（-10%），YOY增長8.7%和52.6%，按最新股本攤薄計算，每股EPS為0.36元和0.55元，股價對應17年PE 41倍，下調(diào)至“持有”投資建議。
影視業(yè)務穩(wěn)健增長：公司3Q影視板塊收入主要來自于《角力之城》、《愛情萬萬歲》和《臥虎》，重點項目《深夜食堂》發(fā)行情況良好，但暫不具備收入確認條件。電影方面，《沖天火》將于11月25日上映。公司儲備大量優(yōu)質(zhì)IP項目，目前有10多部劇集處于籌備和拍攝階段，17年影視板塊業(yè)務有望持續(xù)增長。
綜藝節(jié)板塊盈利能力有待提升：公司綜藝板塊收入主要來自《旋風孝子》、《跨界歌王》和《我的新衣》。9月播出的《我的新衣》因尚未完結，只確認小部分收入。此外，《來吧，說做就做》將于11月在湖南衛(wèi)視播出?！犊缃绺柰酢肥找暵屎涂诒慵?，由于投資較大僅基本實現(xiàn)盈虧平衡，但為后續(xù)年度的節(jié)目招商奠定了良好的基礎。
前三季體育板塊營收2.31億：前三季體育板塊收入2.31億元，3Q收入0.85億元，成為新的增長點。公司在香港設立子公司，引進國際體育營銷團隊，推動體育板塊國際化戰(zhàn)略布局。公司戰(zhàn)略性進入體育產(chǎn)業(yè)，打造國內(nèi)領先的體育營銷、賽事運營和體育傳媒平臺。體育版塊將成為公司新的業(yè)績增長點。
定增順利完成：公司非公開發(fā)行于9月實施完畢，21.72億元的募集資金將投向影視、綜藝、提月和媒介資源采購等項目。隨著定增項目的順利推進，將進一步提升公司的綜合實力。
盈利預測：我們預計公司16-17年實現(xiàn)凈利2.90億元和4.43億元，YOY增長8.7%和52.6%。按最新股本攤薄計算，每股EPS 0.36元和0.55元。
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