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東方明珠持有公司股份1.8 億股，占比9.9%成為第二大股東；國美咨詢持有公司股份3019.4 萬股，占比1.7%成為第三大股東；海爾原擬參與此次增發(fā)，現(xiàn)轉(zhuǎn)為直接增資風(fēng)行在線。東方明珠、國美咨詢以高于現(xiàn)價(jià)的價(jià)格參與增發(fā)，彰顯各方對(duì)兆馳互聯(lián)網(wǎng)電視發(fā)展前景的信心。
    互聯(lián)網(wǎng)電視確立為公司核心戰(zhàn)略
    過往兆馳以代工企業(yè)的形象出現(xiàn)在資本市場，現(xiàn)在公司經(jīng)營理念已有重大轉(zhuǎn)變，將風(fēng)行互聯(lián)網(wǎng)電視確立為公司核心發(fā)展戰(zhàn)略，未來聚焦資源、全力加碼渠道建設(shè)與品牌營銷。內(nèi)容方面，風(fēng)行電視不僅有東方明珠海量內(nèi)容支持，還聚合了英超、NBA 等優(yōu)質(zhì)稀缺資源，未來有望繼續(xù)整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源，進(jìn)入上游內(nèi)容制作領(lǐng)域。渠道建設(shè)方面，除國美、海爾以及電商平臺(tái)第三方渠道之外，公司已引入業(yè)內(nèi)銷售團(tuán)隊(duì)搭建線下銷售渠道，未來將為風(fēng)行電視的推廣奠定渠道基礎(chǔ)。此外，風(fēng)行在線獲青島海爾增資旗下，風(fēng)行OS 平臺(tái)目前已植入多個(gè)品牌合作終端，未來有望對(duì)外輸出技術(shù)服務(wù)，搶占終端入口，成為家庭互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心。
    行業(yè)競爭或?qū)②呄蚓徍?br>    樂視經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變或?qū)⒕徍图ち业男袠I(yè)競爭。樂視近期公開反思公司戰(zhàn)略節(jié)奏過快以及資金鏈緊張，并宣稱告別燒錢補(bǔ)貼用戶來迅速獲取用戶流量的發(fā)展模式，聚焦現(xiàn)有生態(tài)。樂視經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變或?qū)⒕徍突ヂ?lián)網(wǎng)電視行業(yè)競爭的激烈程度。對(duì)于兆馳來說，可依托東方明珠資金支持，借機(jī)加強(qiáng)渠道建設(shè)與品牌推廣；風(fēng)行互聯(lián)網(wǎng)電視有望崛起，實(shí)現(xiàn)銷量的快速增長。
    看好風(fēng)行電視聯(lián)盟發(fā)展前景，維持“增持”評(píng)級(jí)
    在風(fēng)行電視的戰(zhàn)略圖景中，兆馳將貢獻(xiàn)其突出的成本控制能力，東方明珠提供內(nèi)容支持，國美給予渠道保障，各方的利益通過此次增發(fā)實(shí)現(xiàn)深度捆綁?；ヂ?lián)網(wǎng)電視是產(chǎn)業(yè)的大勢所趨，雖然資本浪潮有起有落，產(chǎn)業(yè)界的步伐從未停止。我們看好公司向互聯(lián)網(wǎng)電視的轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS分別為0.22/0.31/0.40 元，給予2017 年40-45 倍估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間為12.40-13.95 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：互聯(lián)網(wǎng)電視消費(fèi)者接受度低，原材料與人工成本上漲。