>> 中信證券-國軒高科（002074）重大事項點評-募資夯實動力電池，募資夯實動力電池，產(chǎn)業(yè)鏈延伸形成協(xié)同閉環(huán)-161115
| 上傳日期： |
2016/11/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
崔霖 |
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公司此次投向的項目，包括公司之前全力發(fā)展的動力電池領(lǐng)域，進(jìn)一步提升三元電池等產(chǎn)能。同時還包括充電設(shè)施、核心正負(fù)極材料、動力總成等，在盈利能力和協(xié)同效應(yīng)上得以有效延伸。此外，投向全球化的研究院，為技術(shù)發(fā)展提供有力保障。募投項目全達(dá)產(chǎn)后，將完善公司新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的大格局。
深耕動力電池領(lǐng)域，核心材料保障盈利。本次募投方案中，含總計12億Ah（折合4.44GWh）動力鋰電池項目，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將全國領(lǐng)先。正、負(fù)極材料占到成本45%左右，未來隨著三元高鎳正極材料等投產(chǎn)，可繼續(xù)支撐公司核心材料的自給自足，保障公司的高盈利水平。 橫向延伸打造產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，公司有望成為中國新能源車市場上唯一可獨立提供完整動力系統(tǒng)的廠商。此次募資延伸投向的電動車相關(guān)充電設(shè)施和動力總成，不僅為公司帶來新的利潤增長點，打造的閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈還進(jìn)一步提升了公司業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng) 戰(zhàn)略合作整合資源，持續(xù)增強研發(fā)打造產(chǎn)業(yè)龍頭。戰(zhàn)略投資商上汽投資具有豐富的產(chǎn)業(yè)鏈和下游資源，其參與增發(fā)不僅體現(xiàn)對公司長期前景的看好，還可助力公司的下游拓展；公司募投的工程研究院項目，將為公司打造全球化的全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)實力，有望有效推動新能源車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 風(fēng)險因素。募投項目進(jìn)程不達(dá)預(yù)期；新能源車行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。維持公司2016/17/18年凈利潤預(yù)測為10.14/13.69/18.09億元，對應(yīng)EPS分別為1.16/1.56/2.06元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為32/24/18倍。維持"買入"評級和目標(biāo)價46.4元。
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