>> 國泰君安-國軒高科(002074)定增向新能源車核心零部件巨頭轉(zhuǎn)變-161114
| 上傳日期： |
2016/11/15 |
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來源： |
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作者： |
洪榮華，王浩 |
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募集資金主要投向鋰電池、高鎳三元正極、硅基負極、充電樁、動力總成和研究院等項目。
評論：
維持增值評級和目標價。公司公告36 億定增，彰顯發(fā)展信心。維持2016-2018 年EPS 預(yù)測 1.43/1.96/2.25 元和目標價50.82 元。
鋰電池龍頭地位。本次定增中投向鋰電池產(chǎn)業(yè)化項目共計23.7 億元，其中合肥國軒6 億Ah 共11.6 億元，青島國軒3 億Ah 共6.1 億元，南京國軒3 億Ah 共6 億元，合肥、青島、南京生產(chǎn)基本已經(jīng)開工建設(shè)，此次募集資金主要是補充前期建設(shè)資金，2016 年底公司擁有鋰電池產(chǎn)能：LFP15 億Ah+6.5 億Ah 三元，2017 年產(chǎn)能為：LFP 20 億Ah+10 億Ah 三元，公司產(chǎn)能位于行情前列，規(guī)劃化生產(chǎn)有利于降低成本，在未來鋰電池價格下行中具備優(yōu)勢。
投資高鎳三元正極和硅基負極向高能量密度電池進軍，消除市場認為公司僅能生產(chǎn)磷酸鐵鋰和低鎳三元電池的憂慮。本次定增中公司6.5 億元投資10000 噸高鎳三元正極和5000 噸硅基負極材料，正、負極材料是決定電池能量的關(guān)鍵，高鎳三元正極和硅基負極代表著未來的發(fā)展方向，是滿足國家在2020 年對鋰電池能量密度必須達到350wh/kg 要求的必然路線選擇，公司目前研發(fā)的采用高鎳三元正極材料和硅基負極材料匹配的動力電池能量密度已達260Wh/kg，本次投資將使得該技術(shù)得以產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，同時消除市場認為公司只能生產(chǎn)磷酸鐵鋰和低鎳三元（NCM333）電池的憂慮，隨著高鎳三元和硅基負極項目的建成投產(chǎn)，公司將有望成為高能量密度電池的代表廠商。
充電設(shè)施和動力總成項目將助力由單一的電池供應(yīng)商向新能源車核零部件巨頭轉(zhuǎn)變。充電設(shè)施方面投資3.9 億元將形成年產(chǎn)1 萬套大功率充電樁、10 萬臺車載充電機和10 萬套車載高壓箱項目。動力總成方面投資3.6 億元形成年產(chǎn)20 萬套動力總成項目。東源電器在高低壓設(shè)備有多年的經(jīng)驗，國軒美國研究院在動力總成及控制器上技術(shù)成熟，本項目投產(chǎn)后公司將由單一電池供應(yīng)商向新能源車核心零部件巨頭及總包服務(wù)轉(zhuǎn)變。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)不及預(yù)期。
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