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公司預計2016 年度歸屬上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間10.23-11.98 億元，同比增幅75%-105%。三季度業(yè)績符合預期，季節(jié)因素導致環(huán)比營收和利潤略有下降，同比仍保持高速增長，綜合毛利率穩(wěn)中有升。四季度是新能源汽車旺季，動力電池廠均在備貨，看好公司全年業(yè)績翻倍增長。
    ■全面增資下屬公司，規(guī)模優(yōu)勢日益突出：公司公告全資子公司合肥國軒收到國家產業(yè)轉型升級項目資金扶持1.17 億元，用于年產6 億安時動力電池項目建設。公司近期更是全面增資合肥國軒、蘇州國軒、南京國軒和青島國軒，力求將上市公司平臺的資金優(yōu)勢轉化為規(guī)模優(yōu)勢。除此之外，公司在瀘州和唐山設立控股子公司，為后續(xù)擴張奠定基礎。隨著合肥國軒三期和青島國軒一期的逐步投產，16 年底公司總產能有望達到6GWh，坐穩(wěn)一線龍頭地位。
    ■三元鐵鋰并行，打造鋰電生態(tài)圈：新公布的節(jié)能與新能源汽車技術路線圖要求到2020 年動力電池能量密度提升至350Wh/Kg，乘用車轉向高鎳三元已成共識。公司不滿足于磷酸鐵鋰電池龍頭地位，前瞻性布局三元產能，合肥三期和青島一期均已建成爬坡，下游北汽、江淮、奇瑞等客戶都有良好合作基礎，明年將會全面釋放。國軒高科堅持上下游合作共贏，與鋰電材料企業(yè)以及下游整車企業(yè)通過合資、股權合作等方式深度綁定，鋰電生態(tài)圈已經初步打造完成。
    ■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價45.66 元。我們預計公司2016 年-2018 年的凈利潤分別為12.25 億、15.99 億和19.64 億元，對應EPS 分別為1.40 元、1.82 元和2.24 元，維持買入-A 的投資評級，6 個月目標市值400 億元，對應目標價45.66 元。
    ■風險提示：產能擴張不及預期，產品出現質量問題。