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    公司在半年報(bào)中預(yù)計(jì)前三季度盈利區(qū)間為6.97-7.97 億元，同比增長110%-140%，三季報(bào)業(yè)績(jī)與其一致，符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。
    公司預(yù)告2016 年全年業(yè)績(jī)同比增長75%-105%符合預(yù)期：公司預(yù)告2016 年全年盈利區(qū)間為10.23-11.98億元，同比增長75%-105%；依此測(cè)算，四季度單季盈利區(qū)間為2.86-4.61 億元，同比增長13.08%-82.53%，環(huán)比增長40.03%-126.03%，該業(yè)績(jī)預(yù)告符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。
    動(dòng)力電池產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，盈利水平維持高位：根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016 年前三季度，新能源汽車生產(chǎn)30.2 萬輛，銷售28.9 萬輛，同比增長93.0%和100.6%，中國已成為世界最大的新能源汽車市場(chǎng)，新能源汽車產(chǎn)銷兩旺帶動(dòng)動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L。隨著合肥三期和青島萊西產(chǎn)能三季度建成投產(chǎn)，公司已具備16.5 億Ah 產(chǎn)能，其中三元電池約6.5 億Ah。2016 年前三季度，預(yù)計(jì)公司出貨量超過5 億Ah，全年有望達(dá)到7-8 億Ah。公司三季度單季毛利率仍維持在49.13%的較高水平，同比環(huán)比均有所提升，顯示出公司動(dòng)力鋰電池極佳的盈利性。
    深耕戰(zhàn)略客戶渠道，充分保障產(chǎn)能消化：2016 年以來，公司相繼與中通客車、南京金龍簽訂10.4 億元、10.6 億元的供貨合同，與中通客車、南京金龍、蘇州金龍、安凱客車、東風(fēng)汽車等商用車企保持良好的合作；加強(qiáng)與北汽新能源、江淮汽車、上汽集團(tuán)、奇瑞汽車等乘用車企戰(zhàn)略合作，推動(dòng)未來三元電池的市場(chǎng)投入，擴(kuò)大公司在新能源汽車乘用車市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局。我們認(rèn)為公司積極拓展新客戶，足以彌補(bǔ)蘇州金龍騙補(bǔ)事件的影響。
    期間費(fèi)用率有所提升，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流改善：2016年前三季度，公司期間費(fèi)用率為21.81%，同比提升3.78個(gè)百分點(diǎn)；其中銷售費(fèi)用率上升1.24個(gè)百分點(diǎn)至8.44%，管理費(fèi)用率上升2.75個(gè)百分點(diǎn)至12.53%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.20個(gè)百分點(diǎn)至0.84%。公司2016年前三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少22天至85天左右，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加1天至160天左右。公司2016年三季度末資產(chǎn)負(fù)債率為59.78%。公司2016年前三季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為凈流入6797萬元，同比2015年前三季度的凈流入3455萬元有所改善。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為1.27元、1.76元、2.07元，業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?0%、38%、18%，對(duì)應(yīng)PE分別為27.8倍、20.1倍、17.1倍，維持公司"買入"的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)45元，對(duì)應(yīng)于2017年26倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期；動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。