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公司披露半年報(bào)，營(yíng)收23.99億元，同比增長(zhǎng)169%，歸母凈利潤(rùn)5.34 億元，同比增長(zhǎng)141%，三季報(bào)預(yù)告凈利潤(rùn)6.97-7.97 億元，同比增長(zhǎng)110~140%，符合預(yù)期。二季度電池收入接近一季度，但由于毛利率下降，Q2 凈利潤(rùn)2.27 億元，相比Q1 3.06 億元環(huán)比下降。據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，Q3 單季度業(yè)績(jī)與Q2 基本持平，隨著產(chǎn)能釋放和搶裝行情，Q4 業(yè)績(jī)將重回高增長(zhǎng)。維持2016-2018 年EPS 預(yù)測(cè) 1.43/1.96/2.25元和目標(biāo)價(jià)50.82 元。
    利潤(rùn)率略有下滑，規(guī)模效應(yīng)和材料端布局將對(duì)沖價(jià)格壓力。中報(bào)電池組毛利率50.4%，同比下滑1.2%，凈利率22.3%，環(huán)比下滑4%，同比下滑2%。預(yù)計(jì)2017 年磷酸鐵鋰電池將面臨價(jià)格壓力，但隨著產(chǎn)能釋放帶來(lái)的規(guī)模化效應(yīng)，以及向上游布局正極材料和隔膜等環(huán)節(jié)，可對(duì)沖價(jià)格下滑壓力，保證優(yōu)于同行的盈利水平。
    三元產(chǎn)能即將投產(chǎn)，有望迎來(lái)價(jià)值重估。合肥三期6 億ah 和青島萊西3 億ah 完成基建和設(shè)備采購(gòu)，2.4Gwh 三元電池產(chǎn)線已經(jīng)到位，目前正在調(diào)試中，四季度有望開始放量，首批客戶為北汽新能源，戰(zhàn)略合作客戶包括江淮汽車、上汽集團(tuán)、奇瑞汽車等，產(chǎn)能利用率無(wú)憂，隨著三元產(chǎn)能釋放，有望迎來(lái)價(jià)值重估。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    ① 磷酸鐵鋰電池價(jià)格下滑速度超預(yù)期，公司的盈利能力下降；② 三元電池出貨量及客戶拓展不及預(yù)期，影響公司估值。