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受益于新能源汽車的快速發(fā)展，公司動(dòng)力電池出貨量迅速提升，預(yù)計(jì)1-9 月份歸屬上市公司的凈利潤6.97-7.97 億元，同比變動(dòng)區(qū)間為110%-140%。
    ■三元產(chǎn)能擴(kuò)張，打造龍頭地位：公司2015 年底擁有磷酸鐵鋰產(chǎn)能7.5億Ah，主要應(yīng)用于新能源商用車領(lǐng)域。從市場(chǎng)的天花板來看，乘用車是未來新能源汽車發(fā)展重點(diǎn)，而乘用車走向高能量密度不可逆轉(zhuǎn)。上半年政策的不確定性帶來一定的生產(chǎn)停滯，對(duì)于國軒高科從鐵鋰延伸至三元是寶貴窗口期。公司上半年先后完成合肥國軒年產(chǎn)6 億安時(shí)動(dòng)力鋰電池和青島國軒年產(chǎn)3 億安時(shí)動(dòng)力鋰電池的項(xiàng)目建設(shè)，三季度均有望正式投產(chǎn)。三元產(chǎn)能的擴(kuò)充打開公司發(fā)展空間。
    ■上下游緊密合作，鋰電生態(tài)圈逐步成型：公司堅(jiān)持上下游合作，通過鋰電生態(tài)圈實(shí)現(xiàn)共贏。下游與北汽新能源、北汽福田、上汽集團(tuán)、江淮汽車、奇瑞汽車、蘇州金龍、安凱客車、中通客車、廈門金龍等車企戰(zhàn)略合作，并收購北汽新能源3.75%股權(quán)。上游與材料企業(yè)合作，除正極材料自產(chǎn)外，與星源材質(zhì)合資的隔膜基地在建設(shè)當(dāng)中。地方政府層面，公司與航天萬源和唐山市政府、康盛股份和瀘州市高新區(qū)管委會(huì)均達(dá)成協(xié)議，兩大基地產(chǎn)能總規(guī)劃高達(dá)20 億安時(shí)。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)45.66 元。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的凈利潤分別為12.25 億、15.99 億和19.64 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.40 元、1.82 元和2.24 元，維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)市值400 億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)45.66 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題。