>> 中泰證券-國(guó)軒高科（002074）動(dòng)力電池產(chǎn)銷兩旺，打造電動(dòng)車(chē)平臺(tái)型企業(yè)-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
大小： |
355KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
沈成 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
公司半年報(bào)業(yè)績(jī)與此前的業(yè)績(jī)快報(bào)一致，符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。
公司預(yù)告前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)110%-140%符合預(yù)期：公司預(yù)告前三季度盈利區(qū)間為6.97~7.97 億元，同比增長(zhǎng)110%~140%；依此測(cè)算，三季度單季盈利區(qū)間為1.64~2.64 億元，同比增長(zhǎng)47.7%~137.8%，環(huán)比增長(zhǎng)-27.8%~16.3%，該業(yè)績(jī)預(yù)告基本符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。
公司公告全資子公司在唐山與瀘州設(shè)立控股子公司，并增資上海國(guó)軒：公司全資子公司合肥國(guó)軒擬以自有資金與航天萬(wàn)源在唐山市共同投資設(shè)立合資公司航天國(guó)軒（唐山）鋰電池有限公司，主營(yíng)動(dòng)力電池材料、電芯、電池系統(tǒng)、電源和儲(chǔ)能系統(tǒng)、石墨烯材料等，注冊(cè)資本2 億元，其中合肥國(guó)軒占股51%、航天萬(wàn)源占股49%。同時(shí)，合肥國(guó)軒擬以自有資金與康盛股份在瀘州市共同投資設(shè)立合資公司瀘州國(guó)軒新能源有限公司，主營(yíng)鋰電池，注冊(cè)資本2 億元，其中合肥國(guó)軒占股65%、康盛股份占股35%。合肥國(guó)軒擬以自有資金1 億元對(duì)上海國(guó)軒增資，其注冊(cè)資本由1 億元增加至2 億元，公司持有上海國(guó)軒100%股權(quán)不變。
公司擬發(fā)行短期融資券與綠色債券：公司擬向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行短期融資券，擬申請(qǐng)注冊(cè)規(guī)模為不超過(guò)人民幣5 億元（含5 億元），期限不超過(guò)1 年（含1 年）。同時(shí)，公司擬申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)人民幣10 億元（含10 億元）的綠色債券，期限不超過(guò)5 年（含5 年）。短期融資券與綠色債券均采用簿記建檔、集中配售的方式在銀行間市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行，以公司的實(shí)際資金需求為準(zhǔn)，根據(jù)市場(chǎng)利率波動(dòng)情況擇機(jī)發(fā)行，以獲得最優(yōu)市場(chǎng)利率。
動(dòng)力電池產(chǎn)銷兩旺，盈利水平維持高位：根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，新能源汽車(chē)生產(chǎn)17.7萬(wàn)輛，銷售17.0萬(wàn)輛，與上年同期相比增長(zhǎng)125%和126.9%，中國(guó)已成為世界最大的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷兩旺帶動(dòng)動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)。隨著合肥二期2億Ah、南京六合3億Ah、及蘇州昆山工廠1億Ah產(chǎn)能相繼投產(chǎn)，公司動(dòng)力鋰電產(chǎn)能進(jìn)一步釋放。2016年上半年，公司動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.97億元，同比增長(zhǎng)162.47%；毛利率同比下滑1.21個(gè)百分點(diǎn)至50.34%；動(dòng)力電池業(yè)務(wù)子公司合肥國(guó)軒上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.18億元，凈利潤(rùn)4.74億元，凈利率高達(dá)23.49%。
深耕戰(zhàn)略客戶渠道，三元產(chǎn)能建成投產(chǎn)：2016年以來(lái)，公司相繼與中通客車(chē)、南京金龍簽訂10.4億元、10.6億元的供貨合同，在保持與中通客車(chē)、南京金龍、蘇州金龍、安凱客車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)等商用車(chē)企良好合作的同時(shí)，加強(qiáng)與北汽新能源、江淮汽車(chē)、上汽集團(tuán)、奇瑞汽車(chē)等乘用車(chē)企戰(zhàn)略合作，推動(dòng)未來(lái)三元電池的市場(chǎng)投入，擴(kuò)大公司在新能源汽車(chē)乘用車(chē)市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局。隨著合肥三期和青島萊西三季度建成投產(chǎn)，到2016年底公司將具備18.5億Ah產(chǎn)能，其中三元電池約6億Ah。公司有序高速擴(kuò)產(chǎn)，布局多種技術(shù)路線，不斷強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。我們預(yù)計(jì)2016年全年出貨量8-10億Ah左右（其中三元超1億Ah），有望實(shí)現(xiàn)11億元左右的凈利潤(rùn)，拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。
結(jié)盟戰(zhàn)略伙伴共建鋰電生態(tài)，電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)型企業(yè)浮現(xiàn)：公司深化鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈布局，有效整合動(dòng)力電池行業(yè)市場(chǎng)資源：1）在現(xiàn)有動(dòng)力鋰電池的基礎(chǔ)上，公司內(nèi)部整合東源電器原有的輸配電設(shè)備業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，切入新能源汽車(chē)充電設(shè)備領(lǐng)域，目前已經(jīng)開(kāi)發(fā)出大功率充電樁、車(chē)載充電機(jī)及車(chē)用高壓配電箱等產(chǎn)品，未來(lái)將作為公司動(dòng)力鋰電池配套產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)外充電設(shè)施市場(chǎng)，形成協(xié)同效應(yīng)。2）投資3.07億增資北汽新能源3.75%的股權(quán)，強(qiáng)化與龍頭的戰(zhàn)略合作關(guān)系，保障公司動(dòng)力電池的銷售，并配套北汽在青島萊西新建10億Ah產(chǎn)線。3）與航天萬(wàn)源、康盛股份分別在唐山、瀘州新建產(chǎn)能，并涉及儲(chǔ)能系統(tǒng)、石墨烯材料領(lǐng)域。4）與星源材質(zhì)合作建設(shè)隔膜生產(chǎn)線，增資加大上游正極材料以及下游BMS系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)布局。公司不斷加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化整合，共建鋰電生態(tài)圈，有望實(shí)現(xiàn)從單一動(dòng)力電池企業(yè)升級(jí)成電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)型企業(yè)。
東源電器發(fā)展平穩(wěn)，加快向汽車(chē)新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型：公司輸變電業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型積極推進(jìn)。東源電器克服行業(yè)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)性調(diào)整的壓力，優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，大力拓寬輸變電業(yè)務(wù)市場(chǎng)，完成國(guó)家和江蘇省電網(wǎng)招投標(biāo)準(zhǔn)備工作；2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.67億元，同比增長(zhǎng)221.63%，毛利率同比提升17.35個(gè)百分點(diǎn)至28.44%。同時(shí)，東源電器在研發(fā)投入和人才引進(jìn)上加大力度，加快東源新能源基地建設(shè)，加緊直流型充電樁、車(chē)載高壓箱及車(chē)載充電機(jī)等新能源汽車(chē)配套產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)向汽車(chē)新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，集中力量發(fā)展汽車(chē)新能源業(yè)務(wù)。
期間費(fèi)用率有所提升，資產(chǎn)負(fù)債表保持健康：2016年上半年，公司期間費(fèi)用率同比提升4.74個(gè)百分點(diǎn)至19.48%，其
|
|
