>> 申萬宏源-國軒高科(002074)公司點(diǎn)評：中報業(yè)績高增長符合預(yù)期,三元產(chǎn)能逐步釋放鞏固龍頭地位-160801
| 上傳日期： |
2016/8/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曉寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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基本每股收益0.61 元，較上年同期增長64.86%。
投資要點(diǎn)：
公司中報業(yè)績高增長符合申萬預(yù)期。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.99 億元，較上年同期增加169.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.33 億元，較上年同期增長141.09%。公司業(yè)績大幅增長的主要原因是2016 年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)保持高速增長，市場整體態(tài)勢良好；公司2015 年度投資建設(shè)的合肥二期、南京工廠、蘇州工廠逐步投產(chǎn)，動力鋰電池產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，鞏固公司的行業(yè)龍頭地位。
近期聯(lián)手航天萬源布局唐山，多點(diǎn)布局未來新興領(lǐng)域。公司與航天萬源成立合資公司航天國軒，規(guī)劃年產(chǎn)能10 億Ah，一期產(chǎn)能3 億Ah，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)約20 億元收入和3 億元以上凈利潤。雙方合作將推動公司在動力電池、石墨烯材料、風(fēng)電儲能產(chǎn)品及軍工產(chǎn)品等方面的研發(fā)與應(yīng)用，強(qiáng)化公司與國內(nèi)一線整車企業(yè)的合作關(guān)系。公司有望憑借航天萬源在研發(fā)領(lǐng)域的優(yōu)勢進(jìn)一步布局未來新興領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)高增長。并為未來打入軍工及儲能業(yè)務(wù)市場做好準(zhǔn)備。
三元產(chǎn)能逐步釋放，鞏固鋰電池行業(yè)龍頭地位。隨著合肥三期與青島工廠建成投產(chǎn)，公司在16 年三季度三元動力電池產(chǎn)能有望達(dá)到6.5 億Ah，主要滿足北汽及江淮的需求，其中青島3 億AH 的產(chǎn)能主要為北汽新能源配套。三元電池產(chǎn)能利用率的提升，以及新產(chǎn)能的擴(kuò)建，將進(jìn)一步提升公司在三元電池領(lǐng)域的客戶滲透率，使其逐漸成為公司未來的新業(yè)績支撐點(diǎn)。
盈利預(yù)測與估值：我們認(rèn)為公司是國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈鋰電池領(lǐng)域的龍頭之一，且不斷布局多個新興領(lǐng)域。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年收入分別為45.79、71.37、91.83 億元，歸屬于母公司凈利潤分別為10.15、15.68、20.34 億元，每股收益分別為1.16、1.79、2.32 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為32 倍、21 倍、16 倍。維持“增持”評級。
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