>> 興業(yè)證券-國軒高科（002074）簽署投資協(xié)議點評：強強聯(lián)合獲進展，低估值動力電池龍頭-160710
| 上傳日期： |
2016/7/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
蘇晨 |
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順趨勢加速三元量產(chǎn)，多重優(yōu)勢確保高成長：目前乘用車與專用車采用三元電池已是大勢所趨，公司借助技術積淀（磷酸鐵錳鋰+三元復合）、客戶基礎（北汽、江淮等）及目錄內(nèi)廠商三重優(yōu)勢加速擴產(chǎn)三元電池產(chǎn)能，6.5億Ah（折合2.4Gwh）三元產(chǎn)能將于三季度陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)模大幅超越同類企業(yè)，將改變市場對公司磷酸鐵鋰龍頭的單一認識。此次合作項目預計2017 年內(nèi)有望投產(chǎn)，公司2016-17 年三元總電池產(chǎn)能將達到2.4、4.5Gwh左右，2017 年三元業(yè)務收入占比將近半，較大的業(yè)績彈性可確保40%以上年均增速。
投資建議：擁有多重優(yōu)勢的低估值三元龍頭，優(yōu)秀公司質(zhì)地促其享受行業(yè)高成長。預計公司2016-18 年EPS 為1.40、2.18、3.13 元，對應PE 為29.7、19.1、13.3 倍，增持！風險提示：新能源汽車產(chǎn)量低于市場預期。
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