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在2016Q1 碳酸鋰、電解液等上游原材料價(jià)格維持高位背景下，公司保持了行業(yè)內(nèi)極高的毛利率和凈利率水平（ 毛利率/ 凈利率分別從去年底的45.38%/21.39%提高到50.88%/26.07%）。隨著上游材料價(jià)格趨穩(wěn)及公司產(chǎn)能利用率、成品率的進(jìn)一步提升，公司垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合戰(zhàn)略（布局上游正極材料、隔膜等原材料）有利于保障品質(zhì)及鎖定利潤，在電池價(jià)格下降趨勢中具備更高安全邊際。
    2.補(bǔ)貼修改落地在即，Q2 的“多裝”和下半年的“搶裝”確保翻倍增長。
    補(bǔ)貼修改落地在即，Q2 的“多裝”和下半年的“搶裝”確保翻倍增長。近期在補(bǔ)貼面臨較大修改可能性下（6-8 米、8-10 米純電動(dòng)客車補(bǔ)貼分別調(diào)整為標(biāo)準(zhǔn)車的0.3、0.6 倍，10 米以上維持），10 米以上純電動(dòng)客車比例將明顯提高，客車平均單車帶電量的提高將對沖銷量下滑的影響，這點(diǎn)從公司二季度2.03-3.13 億元的預(yù)計(jì)凈利潤環(huán)比僅略有下滑可以看出。隨著下半年補(bǔ)貼的落地和更多車型的發(fā)布，以及搶裝的大概率復(fù)制，公司業(yè)績將實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長。
    3.三元電池順利完成中試，雙技術(shù)路線布局延續(xù)高增長。
    根據(jù)公司現(xiàn)有技術(shù)儲(chǔ)備及生產(chǎn)線條件，公司即將量產(chǎn)的三元電池大概率采取方形鋁殼或鋁塑膜軟包裝方案，成為國內(nèi)少數(shù)幾家具備中大尺寸三元電池量產(chǎn)能力的企業(yè)之一，與北汽新能源的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有望使公司實(shí)現(xiàn)商用車/乘用車的全覆蓋，LFP/NCM 雙技術(shù)路線布局保障未來高成長。
    4.投資建議：
    雙技術(shù)路線并行+產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合+綁定優(yōu)質(zhì)大客戶，公司未來高成長獲實(shí)質(zhì)保障。我們上調(diào)公司16-18 年的eps 為1.4、1.9、2.7 元，對應(yīng)PE 24、18、12 倍，維持強(qiáng)推！