>> 廣發(fā)證券-國軒高科(002074)深度研究-持續(xù)受益新能源汽車放量,龍頭地位穩(wěn)固-160613
| 上傳日期： |
2016/6/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，王理廷 |
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此報告為加密報告 |
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進(jìn)軍三元電池，電池產(chǎn)能加速投進(jìn)受益行業(yè)景氣
考慮短期新能源客車受查騙補(bǔ)而帶來的補(bǔ)貼調(diào)整影響，客車整體銷量或?qū)⑾禄擞密嚺c專用車銷量有望翻番，預(yù)計2016 年新能源汽車銷量可達(dá)55 萬輛左右，電池總需求量約為20GWh，同比增長約3 成，產(chǎn)業(yè)鏈景氣延續(xù)。公司目前擁有7.5 億Ah 的在產(chǎn)產(chǎn)能，而合肥三期與青島萊西預(yù)計今年三季度有望投產(chǎn)，正式由磷酸鐵鋰進(jìn)入三元電池形成6 億Ah左右產(chǎn)能，驗證三元路線的趨勢性大方向。隨著產(chǎn)能投進(jìn)加速和三元產(chǎn)業(yè)鏈崛起，公司有望充分受益新能源汽車景氣向上。
客戶優(yōu)質(zhì)、訂單充裕保障業(yè)績高增長
公司在客車領(lǐng)域與南京金龍、蘇州金龍、安凱客車、中通客車等企業(yè)以及在乘用車領(lǐng)域與北汽、上汽、江淮等企業(yè)均建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。公司今年一季度已與南京金龍、中通客車簽訂合計20.95 億元的年度銷售合同，合計訂單金額已經(jīng)達(dá)到2015 年營收70%以上，在手訂單充裕保障業(yè)績增長。
受益產(chǎn)能釋放與訂單執(zhí)行，維持買入評級
隨著公司電池產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，公司電池產(chǎn)銷量有望逐漸上升，相應(yīng)的有望帶來未來業(yè)績的快速增長，公司在動力電池領(lǐng)域的龍頭地位不斷加固。我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 為1.44、2.05 和2.24 元/股，對應(yīng)估值27X、19X 和17X，維持買入評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策出臺尚存不確定性；產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期
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