>> 申萬宏源-國軒高科(002074)中報業(yè)績符合預期，產(chǎn)能優(yōu)勢日益顯著-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曉寧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)，公司把握新能源產(chǎn)業(yè)機遇，穩(wěn)固擴充產(chǎn)能，加大市場開拓力度，動力鋰電池業(yè)務發(fā)展良好，營業(yè)收入和營業(yè)利潤較去年同期大幅增長，同時公司也在積極拓展三元電池、儲能業(yè)務、電池回收等戰(zhàn)略領域新業(yè)務。
輸變電業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，積極推進新能源汽車相關業(yè)務。公司子公司東源電器克服行業(yè)轉(zhuǎn)型的壓力，大力拓寬輸變電業(yè)務市場，完成多項電網(wǎng)招投標準備工作。同時，東源電器大力投入研發(fā)和人才引進，加快東源新能源基地建設，加緊直流型充電樁、車載高壓箱及車載充電機等新能源汽車配套產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進程，加速實現(xiàn)向汽車新能源領域的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。
公司動力電池戰(zhàn)略布局長遠，產(chǎn)能優(yōu)勢日益顯著。公司全資子公司合肥國軒與康盛股份擬成立合資公司，投資30 億元，建設總產(chǎn)能10 億Ah 動力電池生產(chǎn)和研發(fā)基地，一期年產(chǎn)30 億Ah，有望力助公司實現(xiàn)西南地區(qū)戰(zhàn)略布局。2016 年年底公司動力電池產(chǎn)能將達到16 億AH。
目前合肥三期與青島工廠的建成投產(chǎn)使公司16 年三季度三元動力電池產(chǎn)能達到6.5 億Ah，其中青島3 億AH 的產(chǎn)能將為北汽新能源配套。我們認為隨著新能源汽車的發(fā)展，動力電池需求將逐步向行業(yè)龍頭靠攏，市場份額有望大幅增長。
盈利預測與估值：我們認為公司是國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈鋰電池領域的重要龍頭，且布局全產(chǎn)業(yè)鏈順利。我們維持盈利預測不變，預計公司2016-2018 年收入分別為45.79、71.37、91.83 億元，歸屬于母公司凈利潤分別為10.15、15.68、20.34 億元，每股收益分別為1.16、1.79、2.32 元/股，對應當前股價的PE 分別為32 倍、21 倍、16 倍。維持“增持”評級。
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