>> 廣發(fā)證券-中國電建（601669）公告點(diǎn)評-新簽合同增速有所下降，積極開拓PPP業(yè)務(wù)-161115
| 上傳日期： |
2016/11/16 |
大?。?/td>
| 739KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐笑，岳恒宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
新簽合同增速下降，主要是由于國外訂單增速降幅較大，預(yù)計部分海外合同可能會在后期確認(rèn)。
期間費(fèi)用率進(jìn)一步下降，現(xiàn)金流顯著好轉(zhuǎn)非公開發(fā)行股票順利推進(jìn)，有望提升業(yè)務(wù)競爭力
在“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)下，公司承擔(dān)著向外輸出國內(nèi)技術(shù)和產(chǎn)能的國家使命，但以公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率來看，繼續(xù)承接大型項目會使其面臨較大的經(jīng)營壓力。因此，公司會十分有意愿去進(jìn)行權(quán)益類的融資。在增發(fā)的訴求下，公司可能一改之前盈利能力偏低的形象，通過壓縮費(fèi)用、精細(xì)化項目管理提高毛利率等形式不斷提升凈利率水平。目前，公司非公開發(fā)行股票的申請已獲得證監(jiān)會的受理，并收到第一次反饋意見。
發(fā)力PPP 模式，積極開拓基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)
公司的PPP 項目有發(fā)展多元化業(yè)務(wù)的趨勢。截至2016 年三季度，公司全年累計中標(biāo)PPP 項目1335.4 億元人民幣，同比增長142.5%，增速顯著。
投資建議
預(yù)計公司訂單增速仍會恢復(fù)較高增長水平，傳統(tǒng)主業(yè)有望繼續(xù)發(fā)力。
增發(fā)可以在一定程度上解決負(fù)債率較高的問題，預(yù)期公司將通過壓縮費(fèi)用、精細(xì)化項目管理提高毛利率等形式提升凈利率水平。開展基礎(chǔ)設(shè)施PPP 業(yè)務(wù)能有效幫助公司擴(kuò)大市場份額。綜上，我們看好公司未來發(fā)展。預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.43、0.50、0.55 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑；PPP 項目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；非公開發(fā)行存在審核未通過的風(fēng)險。
|
|
