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1-10月份，公司累計(jì)完成RPK 183.6 億客公里，同比增長(zhǎng)24.4%；累計(jì)投放ASK 為214.1 億座位公里，同比增長(zhǎng)24.6%；客座率85.8%，同比小幅下降0.1pct。
    2、國內(nèi)航線：運(yùn)力保持高速增長(zhǎng)，客座率承壓
    10 月份，公司國內(nèi)航線ASK 同比增長(zhǎng)25.3%，RPK 同比增長(zhǎng)23.5%，客座率為86.9%，同比下降1.3pct。在國內(nèi)市場(chǎng)供需向好的條件下，公司10 月份的國內(nèi)運(yùn)力同比增加25.3%，增速保持高位，環(huán)比提升6.4%，客座率出現(xiàn)小幅下跌。
    1-10 月份，公司國內(nèi)航線ASK 累計(jì)同比增長(zhǎng)26.8%，RPK 同比增長(zhǎng)24.4%，客座率為87.0%，同比下降1.1pct。
    3、國際航線：運(yùn)力削減，客座率小幅提升
    10 月份，公司國際航線ASK 同比下降9.1%，RPK 同比下降4.2%，客座率為67.4%，同比上升3.4pct。在國際市場(chǎng)需求平淡、供給過快、競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下，公司在旺季結(jié)束之后主動(dòng)削減國際運(yùn)力投放，10 月份國際航線ASK 增速環(huán)比下降8.9pct，客座率水平小幅提升。
    1-10 月份，公司國際航線ASK 累計(jì)同比增長(zhǎng)19.6%，RPK 同比增長(zhǎng)24.9%，客座率為80.6%，同比上升3.4pct。
    4、低油價(jià)利好出清，匯率貶值影響業(yè)績(jī)
    2016 年9 月1 日-2016 年11 月15 日，人民幣兌美元匯率分別是6.68 元和6.86元，人民幣兌美元貶值2.57%，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大。不過，公司于2016 年成功實(shí)施非公開發(fā)行，縮減美元負(fù)債比率，有效控制匯率敞口。截至2016 年6 月30日，人民幣兌美元貶值1%將減少公司凈利潤831 萬元。
    從當(dāng)前形勢(shì)看，原油供需關(guān)系并未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元升值態(tài)勢(shì)不變，低油價(jià)邏輯依然存在。不過，當(dāng)前油價(jià)與去年同比基本持平，因油價(jià)下跌帶來的成本下跌利好將逐漸出清。
    5、投資策略:
    我們預(yù)測(cè)公司16-18 年EPS 為1.17、1.34 和1.53 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)21.7、18.9 和16.5XPE。考慮到國內(nèi)航空市場(chǎng)空間巨大，公司采用雙樞紐、雙品牌戰(zhàn)略，業(yè)績(jī)彈性充足，我們維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑、突發(fā)事件、業(yè)績(jī)?cè)鏊俨贿_(dá)預(yù)期