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    評論：
    1、匯兌損失收窄疊加營業(yè)外收入高速增長，業(yè)績基本符合預(yù)期三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.13 億元（+24.49%），營業(yè)成本21.70 億元（+35.44%），毛利8.43 億元（+3.04%），毛利率27.98%（-5.82 pct）。公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.26 億元（+5.98%）、0.92 億元（35.14%）和0.35 億元（-69.53%），財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅下降，主要是由于主要是匯兌損失同比顯著收窄。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5.88 億元（+16.05%），營業(yè)外收入15.52億元（+90.60%），主要是政府及航線補(bǔ)助，歸母凈利潤5.54 億元（+21.96%）。
    2、國際、國內(nèi)運(yùn)力平衡增長，國內(nèi)、國際客座率出現(xiàn)分化
    三季度，公司ASK 同比增長22.87%，其中國內(nèi)和國際航線ASK 同比分別增長25.22%和16.78%；RPK 同比增長22.14%，其中國內(nèi)和國際航線RPK 同比分別增長22.37%和25.89%；客座率85.78%（-0.51pct），其中國內(nèi)和國際航線客座率分別為87.00%（-2.03 pct）和79.39%（+5.74 pct）。公司實(shí)現(xiàn)國內(nèi)線和國際線同步高速增長，國內(nèi)線產(chǎn)投出現(xiàn)倒掛，客座率下降；國際線產(chǎn)投效率改善明顯，客座率明顯提升。
    3、匯率敏感性下降，原油風(fēng)險加大
    第三季度，人民幣兌美元累計(jì)貶值約0.7%，遠(yuǎn)低于去年同期的4.05%。同時，公司于2016 年成功實(shí)施非公開發(fā)行，縮減美元負(fù)債比率，有效控制匯率敞口。
    截至2016 年6 月30 日，人民幣兌美元貶值1%將減少公司凈利潤831 萬元。人民幣貶值幅度收窄和匯率敏感性下降減少公司財(cái)務(wù)費(fèi)用。
    2016 年7-9 月，布倫特原油均價分別為46.53 美元（-18.02%）、47.16 美元（-2.17%）和47.24 美元（-2.68%）。而10 月初至今，布油均價為51.7 美元（+4.89%），油價反彈可能侵蝕公司業(yè)績。
    4、深耕上海主基地，培育南京、廣州新基地
    公司以上海為基地，構(gòu)建輻射全國及周邊地區(qū)和國家的航線網(wǎng)絡(luò)。截止15 年底，吉祥航空88.23%客運(yùn)量由上海兩場承擔(dān)。此外，在上海浦東、虹橋兩大機(jī)場時刻緊張、資源有限的大背景下，為了更好的匹配市場與飛機(jī)、航線網(wǎng)絡(luò)，公司將南京設(shè)立為輔助基地。南京祿口機(jī)場位列2015 年國內(nèi)機(jī)場旅客吞吐量排行12位，而其旅客吞吐量增速排名全國第2。
    亞太地區(qū)低成本航空的市場份額從2003年的3.4%攀升至2015年的25.1%。東北亞地區(qū)市場份額仍然相對較低，具有較大的發(fā)展空間。廉航子公司九元航空以廣州為基地，充分利用廣州市作為廣東省及珠三角中心的地理區(qū)位優(yōu)勢，建立以廣州為中心的航空網(wǎng)絡(luò)，全面覆蓋國內(nèi)主要城市，并積極開通以廣州為中轉(zhuǎn)基地的連接國內(nèi)城市至臺灣、東南亞等地的樞紐航空。
    5、加快機(jī)隊(duì)引進(jìn)，優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)
    公司未來將逐步加快飛機(jī)引進(jìn)速度，優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)，增加座級、提高效率。公司未來將堅(jiān)持以全新空客A320系列機(jī)型（158 座位）為主，同時引進(jìn)A321機(jī)型（190 座位-198座位）和B737（九元航空189座）。
    6、投資策略:
    我們預(yù)測公司16-18年EPS為1.17、1.34和1.53元，對應(yīng)當(dāng)前股價21.7、18.9和16.5X PE?？紤]到國內(nèi)航空市場空間巨大，公司采用雙樞紐、雙品牌戰(zhàn)略，業(yè)績彈性充足，我們維持 “強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    7、風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下滑、突發(fā)事件、業(yè)績增速不達(dá)預(yù)期