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8 月客運(yùn)運(yùn)力投放（ASK）同比增長(zhǎng)23.19%，環(huán)比微漲4.62%，到8 月ASK 累計(jì)同比上升26.03%。供給同比增速略低于需求，導(dǎo)致客座率同比低1.25%至同比高87.53%，上半年累計(jì)客座率為86.20%，較去年同期降低-0.30%。
    國(guó)內(nèi)線：公司8 月國(guó)內(nèi)航線RPK 同比上升20.83%，環(huán)比上升3.26%，RPK 累計(jì)同比上升 26.25%；8 月國(guó)內(nèi)航線ASK 同比上升23.47%，環(huán)比上升0.96%，ASK 累計(jì)同比上升28.07%；8 月份客座率為88.45%，環(huán)比微升2.27%，同比微降1.93%。國(guó)內(nèi)線供給增速略大于需求增速，使得客座率累計(jì)下降1.04%。上海迪士尼于6 月16 日正式開園疊加暑期到來(lái)，旅客流量環(huán)比增幅明顯，客座率環(huán)比小幅增加，公司定位清晰，經(jīng)營(yíng)出色。
    國(guó)際線：公司8 月國(guó)際航線RPK 同比增長(zhǎng)29.99%，環(huán)比增長(zhǎng)37.67%，同比增速較上月大幅增加，RPK 累計(jì)同比增速為26.45%；8 月國(guó)際航線ASK 同比增長(zhǎng)28.03%，環(huán)比增長(zhǎng) 29.62%，上半年ASK 同比增速為26.42%；客座率環(huán)比上升3.71%至80.01%，同比上升2.98%，8 月客座率為83.05%，同比上升 6.20%，受旅游熱和暑期影響，國(guó)際線旅客流量同比大幅增長(zhǎng)。
    下半年繼續(xù)擴(kuò)充機(jī)隊(duì)規(guī)模，科學(xué)優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)。公司下半年將引入6 架飛機(jī)繼續(xù)擴(kuò)充機(jī)隊(duì)規(guī)模，屆時(shí)機(jī)隊(duì)總規(guī)模將達(dá)到68 架。同時(shí)不斷優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)，堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)型窄體機(jī)A320 機(jī)型為主，在國(guó)內(nèi)干線航線上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并能覆蓋上海至港澳臺(tái)地區(qū)及韓國(guó)、日本、泰國(guó)等國(guó)際航程，同時(shí)引進(jìn) A321 機(jī)型,以滿足公司未來(lái)三至五年的發(fā)展需求。
    “互聯(lián)網(wǎng)+”提營(yíng)銷，國(guó)家政策助利好。利用“互聯(lián)網(wǎng)+”模式，公司營(yíng)銷能力得到進(jìn)一步提升，強(qiáng)化微信等功能建設(shè)，促進(jìn)直銷渠道銷售, 截至目前公司直銷比例已達(dá)40%。結(jié)合國(guó)家“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略、長(zhǎng)三角世界級(jí)城市機(jī)場(chǎng)群一體化建設(shè)目標(biāo)、上海金融中心建設(shè)和迪斯尼項(xiàng)目，加強(qiáng)品牌合作和拓展?fàn)I銷手段，提升公司在市場(chǎng)中的地位。借助市場(chǎng)機(jī)遇，預(yù)計(jì)公司營(yíng)銷能力將進(jìn)一步受益。
    投資建議。我們持續(xù)看好公司中長(zhǎng)期內(nèi)生外延并舉的成長(zhǎng)性，并且無(wú)論是航空主業(yè)受益于國(guó)內(nèi)線迪士尼的向上預(yù)期差還是國(guó)際線東南亞游的向上預(yù)期差都將使得公司在2016 年具備強(qiáng)有力的盈利向上彈性；高客座率和小時(shí)利用率有效平抑油價(jià)上漲影響。按照增發(fā)后最新股本預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2016-17 年EPS 分別為1.59元和2.26 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)今明兩年P(guān)E 分別約為17 倍和12 倍；參考行業(yè)平均估值給予公司2016 年25 倍PE（基于其高增長(zhǎng)的相對(duì)溢價(jià)），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)39.75元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。需求增速不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)，人民幣匯率的大幅波動(dòng)