>> 中信建投-瑞豐光電(300241)切入高端激光光源，未來發(fā)展空間放大-161122
| 上傳日期： |
2016/11/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
林寰宇 |
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近期成立激光光源業(yè)務(wù)子公司，依托原有先進(jìn)光源技術(shù)基礎(chǔ)，拓展激光顯示領(lǐng)域。較傳統(tǒng)光源放映而言，激光放映畫質(zhì)清晰度更高、觀看舒適度更好，而且更加節(jié)能。未來影院放映機(jī)光源更新至激光光源將成為長期趨勢。
現(xiàn)有影院升級激光光源后，首先減少整機(jī)功耗與后期維護(hù)費(fèi)用，由于原有氙氣燈的耗材屬性帶來的成本支出較高，激光光源將大幅降低使用成本，提升影院長期盈利水平。以IMAX 為代表的巨幕，表現(xiàn)出的高端服務(wù)感受與高票價匹配，使得對影院設(shè)備的提升，進(jìn)行高端化變革也是縣域影院增強(qiáng)競爭力、提升票房收入的有效手段。激光電影作為影院差異化競爭策略的一種，是應(yīng)對大銀幕、更佳3D 觀影體驗的有效手段，也推動新增影院更傾向于使用能夠提供更佳畫質(zhì)的激光光源
李安新電影《比利林恩的中場戰(zhàn)事》，能夠達(dá)到3D、4K、120幀播放標(biāo)準(zhǔn)的電影院只有五家，是目前電影播放技術(shù)革命的先驅(qū)，帶動了新技術(shù)設(shè)備在更大范圍內(nèi)影院的引進(jìn)。其中對于放映設(shè)備的亮度要求也達(dá)到了新高度，觀眾觀看到的亮度要達(dá)到28fl，通常3D 電影亮度大概在2.5 到4.5fl，一般氙氣燈達(dá)不到如此高要求的播放條件。
公司產(chǎn)品目前針對激光光源進(jìn)行嵌入式設(shè)計，直接市場現(xiàn)存放映機(jī)進(jìn)行配套。模塊化的設(shè)計，適用于市場上的主流放映機(jī)，同時可以根據(jù)影院需求進(jìn)行個性化改造，提升產(chǎn)品的適用性。在不變更整體影廳結(jié)構(gòu)的情況下，以嵌入式的產(chǎn)品模塊，減低整體功耗，減少放映產(chǎn)生熱量，延長放映機(jī)的壽命，提升設(shè)備穩(wěn)定性。
未來依托存量及新增需求雙線高速拓展：截止2015 年全國銀幕總數(shù)增長至31627 塊。未來五年，銀幕數(shù)量將維持高速增長。
截止2015 年底，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，我國人口為137,462 萬人，每100 萬人擁有銀幕數(shù)量為23 塊。美國經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)，美國人口為32,170.4 萬人，每100 萬人擁有銀幕數(shù)量為124 塊。相較而言，每100 萬人擁有量有100 塊的差距，行業(yè)發(fā)展空間巨大。
投資建議
我們認(rèn)為，下游液晶電視銷量持續(xù)走好的情況下，公司背光LED四季度仍保持較快增速；公司進(jìn)入激光放映領(lǐng)域，后續(xù)前景廣闊。
預(yù)計公司2016/2017/2018 年EPS 0.22、0.39、0.70 元。目前公司股價對應(yīng)估值為82、47、26 倍，我們給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游液晶電視增速減緩，激光產(chǎn)品需求低于預(yù)期。
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