>> 東興證券-南都電源(300068)“投資+運(yùn)營”引領(lǐng)商業(yè)化儲能元年，厚積薄發(fā)成就動力鋰電新星-161124
| 上傳日期： |
2016/11/24 |
大小： |
2579KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼，史鑫 |
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目前公司首個商業(yè)化儲能電站12MWh 中能硅業(yè)儲能電站已順利投運(yùn)，已簽約儲能電站項(xiàng)目總規(guī)模在800MWh 以上，未來可通過削峰填谷、電能管理以及參與需求響應(yīng)等多種增值輔助服務(wù)獲利。我們測算公司每10MWh 電站年運(yùn)營收入在100 萬元左右，預(yù)計(jì)公司2016、2017 年公司投運(yùn)項(xiàng)目規(guī)模將分別達(dá)到100MWh、900MWh，迎來業(yè)績集中兌換期。
動力鋰電厚積薄發(fā)，產(chǎn)能提升步入爆發(fā)期。公司現(xiàn)有鋰電池產(chǎn)能1.2GWh，其2.3GWh 鋰離子電池技術(shù)改造項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)，年底將完成一期0.5GWh 產(chǎn)線建設(shè)。項(xiàng)目完成后，磷酸鐵鋰電池總產(chǎn)能將提升至1.9GWh，三元鋰電產(chǎn)能將達(dá)到1.6GWh，受益于新能源汽車行業(yè)的爆發(fā)增長，具有極高的成長性。
傳統(tǒng)后備電源龍頭，打通鉛電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。公司傳統(tǒng)后備電源業(yè)務(wù)受益于4G 基礎(chǔ)設(shè)施和IDC 投資擴(kuò)大，業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。同時，公司通過收購安徽華鉑科技51%的股權(quán)，介入再生鉛產(chǎn)業(yè)，打通了鉛蓄電池產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)筑循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式。目前華鉑科技年回收鉛廢物約35 萬噸，具備21 萬噸再生鉛產(chǎn)能等一系列生產(chǎn)線，年產(chǎn)值規(guī)模約40 億元，完成2016年2.3 億元的承諾業(yè)績確定性強(qiáng)，將顯著增厚公司業(yè)績。
盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為72.1億元、93.7 億元和117.9 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為3.4 億元、5.6 億元和7.8 億元；每股收益分別為0.44 元、0.71 元和0.99 元，對應(yīng)PE 分別為46.3、28.6 和20.5。給予公司6 個月目標(biāo)價24.2 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：公司儲能電站訂單和建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，動力電池產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，新能源汽車補(bǔ)貼政策出臺不達(dá)預(yù)期，后備電源市場需求下降。
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