>> 中信建投-衛(wèi)星石化(002648)江蘇三木丙烯酸裝置發(fā)生事故，丙烯酸供應(yīng)緊張-161128
| 上傳日期： |
2016/11/28 |
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作者： |
王強 |
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江蘇三木丙烯酸產(chǎn)能16 萬噸，占目前市場有效產(chǎn)能的7%左右，預(yù)計短期內(nèi)會造成丙烯酸供應(yīng)的短缺。
自2016 年10 月19 日歐洲basf 路德維希港工廠發(fā)生爆炸導(dǎo)致其32 萬噸丙烯酸產(chǎn)能停車以來，國內(nèi)丙烯酸（華東地區(qū)）價格從6850 元/噸上漲至目前的7950 元/噸，上漲了16%，我們認為basf 歐洲工廠的爆炸只是我國丙烯酸價格上漲的一個催化劑，其實質(zhì)是行業(yè)供需格局的改善；我國丙烯酸價格在6 月初就開始上漲，從5 月底的5300 元/噸左右攀升至basf 歐洲爆炸之前的6850元/噸，上漲了30%，此輪上漲非成本推動型上漲，因為其與丙烯的價差也同時不斷擴大，從2100 元/噸上漲至2800 元/噸左右，漲幅達到33%，從丙烯酸及其價差的走勢可以看出，此輪價格的上漲行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善是主要原因。
分析我國丙烯酸供需結(jié)構(gòu)改善的原因，我們認為主要是行業(yè)經(jīng)歷了2 年多的低迷，中小產(chǎn)能停車較多以及上海華誼的搬遷導(dǎo)致行業(yè)有效產(chǎn)能的收縮，一般情況下丙烯酸裝置停車半年以上基本復(fù)產(chǎn)比較困難，因此我們認為目前停產(chǎn)的中小產(chǎn)能未來大概率會永久退出丙烯酸產(chǎn)業(yè)，行業(yè)集中度將進一步提升，從目前的情況看，2017 年沒有丙烯酸新產(chǎn)能投放，在下游消費增速保持6-7%的情況下，預(yù)計2017 年行業(yè)供需結(jié)構(gòu)將進一步改善。
公司目前丙烯酸產(chǎn)能48 萬噸，有效產(chǎn)能國內(nèi)第一，且成本優(yōu)勢明顯，其綜合成本比行業(yè)平均成本低500 元/噸左右，我們測算丙烯酸價格每上漲500 元/噸，公司可增加凈利潤1.8 億元左右，EPS 增厚0.22 元/股（增發(fā)前）和0.17 元/股（增發(fā)后），彈性巨大。
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