>> 海通證券-鵬欣資源(600490)“產(chǎn)業(yè)+金融”，攜手杰拉德、龍生股份雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L-161128
| 上傳日期： |
2016/11/29 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
施毅，鐘奇 |
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在穩(wěn)定礦業(yè)生產(chǎn)同時(shí)，不斷加快在貿(mào)易及金融投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域的部署。公司積極參與龍生股份定增認(rèn)購，認(rèn)購金額達(dá)7.5 億元，定增完成后公司將持有龍生股份8.02%股權(quán)。龍生股份盈利能力良好，定增后將進(jìn)入超材料領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，未來發(fā)展空間廣闊。
鵬欣資源重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)并購重組委審核通過。公司擬以8.45 元/股的價(jià)格，發(fā)行約2.01 億股，購買鵬欣礦投49.82%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為17 億元。
同時(shí)，以8.45 元/股的價(jià)格募集17 億元人民幣配套資金。募集配套資金將投入鵬欣礦投的陰極銅、氫氧化鈷項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動(dòng)資金。
攜手杰拉德金屬，拓展業(yè)務(wù)模式。公司未來將與杰拉德金屬成立合資公司，并對(duì)杰拉德集團(tuán)進(jìn)行增資。2016 年1 月公司與杰拉德金屬簽訂協(xié)議，約定杰拉德金屬未來10 年將每年向鵬欣礦投提供30000 噸銅金屬量的銅礦和7000 噸鈷金屬量的鈷礦。雙方合作將拓展公司業(yè)務(wù)模式，從“自有礦石開發(fā)、冶煉和銷售”轉(zhuǎn)變?yōu)椤白杂械V石開發(fā)、冶煉和銷售+外購礦石冶煉和銷售”。
發(fā)力陰極銅項(xiàng)目，擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模。公司擬在剛果（金）希圖魯銅礦新建2 萬噸/年陰極銅生產(chǎn)項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資14470.24 萬美元，其中：建設(shè)投資12144.54萬美元，流動(dòng)資金2325.70 萬美元，建設(shè)期為1 年，服務(wù)年限為10 年。項(xiàng)目最終產(chǎn)品為陰極銅，副產(chǎn)品為氫氧化鈷。預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年平均凈利潤為1650.68萬美元，投資所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為15.39%。
布局鈷項(xiàng)目，開發(fā)剛果金鈷礦資源。公司擬分兩期建設(shè)7000 噸/年鈷金屬量的氫氧化鈷產(chǎn)線。項(xiàng)目建設(shè)投資5024.80 萬美元。項(xiàng)目最終產(chǎn)品為氫氧化鈷，副產(chǎn)品為陰極銅。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年平均凈利潤為1721.66 萬美元，投資所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為22.32%。
盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)。公司以“產(chǎn)業(yè)+金融”為動(dòng)力，確立以整合能力為核心優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)的發(fā)展模式。受益于銅價(jià)大幅上漲，公司17 年礦產(chǎn)銅業(yè)務(wù)盈利能力有望明顯改善，龍生股份的定增未來也將提升公司盈利能力。假定公司定增于2017 年完成，考慮公司定增后的新股本，預(yù)計(jì)公司2016-18 年EPS 為0.07 元/股、0.13 元/股、0.17 元/股。綜合考慮銅、鈷行業(yè)估值，給予2017 年80 倍PE，目標(biāo)價(jià)10.4 元，增持評(píng)級(jí)。
不確定性分析。銅價(jià)、鈷價(jià)波動(dòng)影響項(xiàng)目盈利能力。
自營（約定購回式證券交易專用證券賬戶）持有【600711 盛屯礦業(yè)】超過總股本1%，依據(jù)《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》、公司《信息隔離墻管理辦法》，應(yīng)在證券研究報(bào)告中向客戶披露本公司持有【600711 盛屯礦業(yè)】的情況。
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