>> 華泰證券-上海新陽(300236)完成員工持股，激發(fā)全員凝聚力-161127
| 上傳日期： |
2016/11/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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公司除化學(xué)品外，還向客戶提供多種配套產(chǎn)品，如劃片刀、封裝類設(shè)備等等，滿足客戶一站式采購的需求。公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體材料的龍頭將受益于大陸集成電路行業(yè)的崛起。
完成員工持股，激發(fā)全員凝聚力
公司9 月底宣布第二次員工持股，11 月22 日宣布第二期員工持股計劃完成，通過1:1 杠桿買入股票191 萬股，占公司總股本0.9873%，成交均價為41.816 元，鎖定期一年。公司通過員工持股計劃建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制，倡導(dǎo)公司與員工共同持續(xù)發(fā)展理念，有效調(diào)動管理者和公司員工的積極性，全面激發(fā)員工的凝聚力，提高公司綜合競爭實力，也從側(cè)面彰顯了公司管理者對公司未來長期健康發(fā)展的信心。
國家意志驅(qū)動的集成電路擴產(chǎn)浪潮來襲
《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》的出臺和國家IC 產(chǎn)業(yè)基金的成立，標志著我國集成電路黃金十年的開啟，充分體現(xiàn)了國家對集成電路產(chǎn)業(yè)扶持的決心。為了實現(xiàn)IC 國產(chǎn)化比率的快速提升，在國家意志的驅(qū)動和IC 產(chǎn)業(yè)基金資金的支持下，國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)迎來整個全產(chǎn)業(yè)鏈的擴產(chǎn)狂潮。
下游產(chǎn)能快速擴張，上游“賣水人”受益彈性最大
公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體化學(xué)品耗材供應(yīng)商“賣水人”，國內(nèi)的晶圓制造大廠和封測大廠均為公司重要客戶，在下游產(chǎn)能快速擴張的過程中受益彈性最大。
并且目前所布局的產(chǎn)品，公司很多都是國內(nèi)僅有的幾家甚至唯一的供應(yīng)商。
公司在中芯國際的電鍍銅液中占比最高，也獲得臺積電合格供應(yīng)商資格的榮譽稱號。在集成電路黃金十年，逐步打破海外巨頭壟斷，實現(xiàn)國產(chǎn)化替代過程中，公司的受益確定性最高。
集成電路國產(chǎn)化浪潮來襲 ，維持買入評級
給予公司目標價50.4-55.2 元，維持買入評級。公司仍處于業(yè)務(wù)籌備階段，調(diào)整公司16-18 年 EPS 為0.27 元，0.48 元，0.65 元?；诠臼前雽?dǎo)體黃金十年最受益稀缺投資標的，未來市場空間巨大將有望實現(xiàn)持續(xù)高速增長，公司在41.816 元完成員工持股。我們上調(diào)公司6 個月目標價為50.4-55.2 元，估值為17 年105X-115X，給予買入評級。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體材料行業(yè)進入壁壘高，公司產(chǎn)品國產(chǎn)化替代速度有不確定性。
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